文章原標(biāo)題為《同方股份科技孵化器坐擁N個(gè)熱點(diǎn)卻遭市場(chǎng)冷眼》

春節(jié)前，同方股份公告并購(gòu)昔日“燈飾霸主”真明麗。如同同方此前的多次并購(gòu)舉動(dòng)，對(duì)于此次并購(gòu)，市場(chǎng)中能“看得明白”的人也不多。“去年整整一年，我都不太能看得懂這個(gè)公司，所以寧可持續(xù)關(guān)注也不會(huì)去推薦。”一位賣方分析師在談到同方股份時(shí)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者脫口而出。

“同方股份在A股市場(chǎng)著實(shí)有點(diǎn)怪，你說是做資本，旗下的業(yè)務(wù)又是實(shí)打?qū)嵉�；你說做實(shí)業(yè)，公司的運(yùn)作套路又全是資本界的玩法。”上述賣方分析師表示，同方股份有很多業(yè)務(wù)走向很值得去分析和探討，該如何定位這個(gè)企業(yè)的性質(zhì)、該如何看待其商業(yè)模式，目前仍是業(yè)內(nèi)的一大難題。

但是，面對(duì)旗下看似簡(jiǎn)單卻又龐雜的“家業(yè)”，同方系掌門人陸致成自是胸有成竹，他日前接受中國(guó)證券報(bào)獨(dú)家專訪時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)：“同方的商業(yè)模式是將科技成果孵化成企業(yè)，然后把這些企業(yè)做大做強(qiáng)，包括分拆上市。同方會(huì)是一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股東或者控股股東，我們未來的價(jià)值就會(huì)通過這種方式漸漸體現(xiàn)出來。”

針對(duì)同方給人看似拼命但卻不賺錢的企業(yè)印象，陸致成在同方股份2014年度工作動(dòng)員會(huì)上表示：“同方今后要做一些吃力也討好的事情，不但要不斷培養(yǎng)自身能力和價(jià)值，更要給市場(chǎng)一種業(yè)績(jī)表現(xiàn)，使內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值都得到提升。”

“看不懂”的擴(kuò)張

企業(yè)靈魂人物和掌舵手的思維，往往決定著企業(yè)的未來走向。對(duì)于現(xiàn)在的同方股份而言，陸致成就是靈魂和舵手，他也是同方系最鮮明和突出的標(biāo)簽。而肇始于農(nóng)歷年前的一次收購(gòu)，就帶有鮮明的“陸氏風(fēng)格”。

1月27日，同方股份公告稱，公司下屬境外全資子公司THTF Energy-Saving Holding Limited擬通過認(rèn)購(gòu)定增新股的方式，獲得港股上市公司真明麗的控股權(quán)，此次交易總額將超過7億元人民幣。

“盡管反應(yīng)有點(diǎn)慢，但還不算太晚。真明麗停牌后，圈內(nèi)有過討論，認(rèn)為會(huì)是一家南方民資企業(yè)進(jìn)入，沒想到最后竟然是同方。”LEDinside一位分析師事后向中國(guó)證券報(bào)記者說。

近年來，同方對(duì)LED領(lǐng)域的投資可謂不小，旗下LED業(yè)務(wù)已經(jīng)在北京、沈陽(yáng)、南通形成了一定規(guī)模。但現(xiàn)實(shí)情況是，渠道、品牌和境內(nèi)外銷售的嚴(yán)重失衡，成為了同方LED業(yè)務(wù)的幾個(gè)明顯短板。2009年之后，隨著LED企業(yè)陸續(xù)登錄資本市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，同方LED業(yè)務(wù)已經(jīng)顯得有些力不從心。

對(duì)此，陸致成并不否認(rèn)。他認(rèn)為同方前幾年的LED業(yè)務(wù)在布局上出現(xiàn)了一定的偏差，之前主要的精力集中在商業(yè)環(huán)境照明，對(duì)消費(fèi)照明領(lǐng)域的關(guān)注不夠，此次對(duì)真明麗的收購(gòu)，一定程度上是對(duì)之前的補(bǔ)課。“會(huì)跟微電子一樣，真明麗可成為同方LED照明的資本運(yùn)作平臺(tái)。由于是港股，LED業(yè)務(wù)的融資將更加高效。同方收購(gòu)真明麗的價(jià)格僅為二級(jí)市場(chǎng)的五成多，這從估值上就很劃算。”

但是市場(chǎng)疑惑，對(duì)于真明麗這家企業(yè)，國(guó)內(nèi)的認(rèn)知度并不高，其財(cái)務(wù)狀況目前也并不樂觀，為何在此時(shí)選擇去接手這樣一家企業(yè)的控股權(quán)？

陸致成以他一貫大膽而雷厲風(fēng)行的作風(fēng)，并沒有給外界太多的思考時(shí)間。因?yàn)?014年LED照明市場(chǎng)已經(jīng)全面啟動(dòng)，同方需要去盡快調(diào)整LED的業(yè)務(wù)。他說：“真明麗現(xiàn)在每年的收入在8億港幣左右，這個(gè)業(yè)務(wù)覆蓋面是同方所需要的。真明麗業(yè)績(jī)不好，主要是前期在管理上存在一些瑕疵。這點(diǎn)卻是我們的強(qiáng)項(xiàng)。否則，對(duì)方也不會(huì)以這個(gè)價(jià)格出讓控股權(quán)。”

陸致成向中國(guó)證券報(bào)記者介紹，真明麗以做品牌圣誕燈起家，這注定了這家公司的DNA就是主攻國(guó)外市場(chǎng)，而同方現(xiàn)在在海外，一來沒有品牌，二來沒有渠道。“即使同方現(xiàn)在自己想去做，短時(shí)間內(nèi)也做不了，做一次不算貴的收購(gòu)何樂而不為？而且，真明麗有一個(gè)有認(rèn)證資格的實(shí)驗(yàn)室，可以做銷往美國(guó)和歐洲的產(chǎn)品認(rèn)證。同方LED的產(chǎn)品非常廣，如果一個(gè)個(gè)去認(rèn)證，需要非常長(zhǎng)的時(shí)間，而通過這個(gè)實(shí)驗(yàn)室，我們進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的時(shí)間將會(huì)大大縮短，畢竟下游變幻莫測(cè)，同方需要加快速度。”

上述LEDinside分析師指出，業(yè)內(nèi)之前對(duì)同方的LED業(yè)務(wù)多少有點(diǎn)“阿斗”的感覺，在LED產(chǎn)業(yè)二次起跳的2013年，同方始終沒有給LED業(yè)務(wù)一個(gè)明確的定位，而此次拿下真明麗的控股權(quán)，一方面是從戰(zhàn)略上表明了仍然要做大LED的決心，另一方面也給了市場(chǎng)一個(gè)較好的解決方式，通過LED的獨(dú)立平臺(tái)，同方可以借助更多的外部力量。

該分析師認(rèn)為，真明麗的生產(chǎn)基地主要在廣東江門，而同方自身新建廠房擴(kuò)產(chǎn)能從時(shí)間上來看已經(jīng)不可能，后期將照明制造業(yè)務(wù)向廣東江門調(diào)配是大概率事件。

相較于此次收購(gòu)令人疑惑，去年陸致成主導(dǎo)的同方對(duì)壹人壹本的收購(gòu)更引發(fā)市場(chǎng)軒然大波。

2013年1月，同方股份宣布擬以14億元收購(gòu)壹人壹本的全部股權(quán)。對(duì)于此次收購(gòu)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的批評(píng)之聲十分尖銳。輿論的矛頭首先指向了465%的高溢價(jià)，其次是在收購(gòu)之前同為清控旗下的紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)趙偉國(guó)火線入股壹人壹本。市場(chǎng)同時(shí)不理解的是，既然同方之前在消費(fèi)電子領(lǐng)域敗走過麥城，為何選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)通過這樣的一種方式，再度殺回到這個(gè)并不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。

一年之后，陸致成對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者談及此筆收購(gòu)，仍然感慨萬(wàn)千，“當(dāng)時(shí)壓力不小，確實(shí)受到了很多質(zhì)疑，公司表示理解。但外界也曲解了很多東西。”

陸致成說，壹人壹本未來的方向并不是要和蘋果、三星[微博]那樣的電子巨頭去競(jìng)爭(zhēng)，這筆交易的價(jià)值核心來自于四個(gè)字——“自主可控”。在2013年年初，業(yè)內(nèi)對(duì)于智能終端的安全性并未有一個(gè)較為深刻的認(rèn)識(shí)。“棱鏡門”事件爆發(fā)之后，外界已經(jīng)能逐步看明白同方究竟要干什么。但在收購(gòu)當(dāng)時(shí)，同方自身不可能過度解讀該事。

對(duì)于壹人壹本后期的發(fā)展，陸致成認(rèn)為可以借這樣一個(gè)平臺(tái)去調(diào)動(dòng)同方旗下的更多資源。首先要在今年完成壹人壹本產(chǎn)品的完全國(guó)產(chǎn)化，包括最核心的芯片領(lǐng)域。同時(shí)，完全國(guó)產(chǎn)化的壹人壹本手機(jī)產(chǎn)品也一直在緊鑼密鼓地研發(fā)中，成品有望今年發(fā)布。壹人壹本由于面向政企類用戶，因此還需要有相應(yīng)的云服務(wù)來形成一個(gè)安全的閉環(huán)，這將給同方的軟件業(yè)務(wù)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，在今年上半年就要公開的第二批系統(tǒng)集成特一資質(zhì)企業(yè)中，同方位居其列。

“我們要進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，看重的是并購(gòu)的協(xié)同性，不僅補(bǔ)齊公司在電子消費(fèi)領(lǐng)域的短板，更重要的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)引發(fā)的信息業(yè)變革的巨大，我們要在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)周期里面有所作為。”陸致成說。

分拆分拆再分拆

收購(gòu)可以讓公司補(bǔ)齊短板，迅速完善產(chǎn)業(yè)鏈。但是在陸致成心中，這僅僅是他布局謀篇的第一步。同方對(duì)于百視通和“親兒子”同方微電子的投資，被市場(chǎng)視作經(jīng)典案例，也是陸致成心中的“同方模式”。

投資這兩家公司的效益究竟如何，二級(jí)市場(chǎng)早已給出了答案，百視通的上市也拉開了同方股份拆分大戲的大幕。(責(zé)任編輯：韓杰)