4月18日上午消息，今年3月通過投資公司DST向京東商城投資的俄羅斯億萬富翁阿利史?烏斯馬諾夫（Alisher Usmanov）接受媒體采訪時透露，他向京東商城投資5億美元已獲得5%的股份。這一消息意味著京東商城的估值已經(jīng)達到100億美元。

京東商城的升值速度和升值規(guī)模是驚人的。“據(jù)了解截至2010年底的第三輪融資中，老虎基金1.5億美元的投資大約獲得了京東商城25%-30%的股權(quán)。也就是說其當(dāng)時對京東的估值在5億-6億美元”（4月1日21世紀經(jīng)濟報道）。2011年4月初，“投資人對其整體估值大約是74億美元”。而短短十幾天以后，京東商城的估值竟然達到了令人吃驚的100億美元，已經(jīng)遠遠把估值50億美元的凡客誠品甩在了后面。

既然京東的價值如此之高，而京東與當(dāng)當(dāng)?shù)膬r格戰(zhàn)又風(fēng)起云涌，凡客誠品CEO陳年也曾經(jīng)說過“京東和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)未來必有生死一戰(zhàn)”，那我們不妨把京東和他的“死敵”當(dāng)當(dāng)網(wǎng)做個對比——京東估值100億美元，而上市不久的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的市值約為15億美元，只相當(dāng)于京東的15%。如此看，兩個對手也不像是一個重量級別的啊。

再看看當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的經(jīng)營狀況。2011年3月9日當(dāng)當(dāng)網(wǎng)發(fā)布其截至2010年12月31日第四季度財報顯示：“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四季度總凈營收為1.077億美元，較上年同期漲58.7%；凈利220萬美元，較上年同期下滑33%。”當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的利潤下滑，有各方面的原因，自然也不乏價格戰(zhàn)的影響，由于部分商品“零毛利或負毛利”，其利潤下滑在情理之中。由于他盈利能力的相對脆弱性，其15億美元市值還算是市場對他有一個較為公正的評價。

與尚能盈利的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)相比，京東商城又是一種什么情況呢？

在2010年底，有媒體透露，京東在2010年底已經(jīng)將前面三輪的1.81億美元融資大半已燒光，“京東的平均毛利率大約在5%左右，虧損額可占到銷售額的10%，以京東2010年銷售額100億元(人民幣)推算，虧損額就可達10億元，而按照京東2009年銷售額40億元(人民幣)計算，虧損額度也不會低于4億元。兩年的虧損額超過2億美元。”到了2011年，京東商城的狀況是否就有了脫胎換骨的表現(xiàn)嗎？應(yīng)該說是很不可能的。因為從過往來看，京東的軌跡就是一個融資——投入——賠錢——融資——投入——賠錢循環(huán)過程，正如有媒體這樣評價：“京東以不賺錢的低價搶占市場，搶到市場后，巨大的業(yè)務(wù)量要求京東在軟硬件上投入，而投入沒錢，只能靠展現(xiàn)出來的市場規(guī)模吸引外部資金……有了資金再去吐血搶市場，如此反復(fù)。”同時，2011年，京東還要面臨與對手的肉搏、物流的投入、廣告的投入、人員的投入等幾大問題，其未來的趨勢很可能是繼續(xù)加大其虧損的額度，至于說明年中期盈利，筆者判斷，可能性很小。

尚能勉強盈利的當(dāng)當(dāng)市值15億美元，估計還有可能繼續(xù)貶值；每年能賠上幾個億的京東，卻能估值100億美元，而且估計還能繼續(xù)增值——這很讓人費解。筆者想到這樣一種可能：京東的劉強東和他的投資人畫了一個圈兒，下了一盤大棋，等別人跳進來以后自己先跳出去。