文章原標(biāo)題為《余額寶首度公開釋疑：歸集閑散資金促轉(zhuǎn)型》

今年全國“兩會”，委員和代表們被問及或談?wù)撟疃嗟年P(guān)鍵詞可能就是“余額寶”。

面對市場爭議，雖然阿里及支付寶等方面的高層也在不同場合零星回應(yīng)，但并未熄滅這場持久的“口水仗”。

3月10日，趁小微金融服務(wù)集團(tuán)(籌)(下稱“小微金服集團(tuán)”)發(fā)布名為《基于互聯(lián)網(wǎng)的普惠金融實踐》的社會價值報告之際，小微金服集團(tuán)首席戰(zhàn)略官舒明首度詳細(xì)對外闡述了余額寶誕生以來，給普通用戶、金融行業(yè)、社會經(jīng)濟(jì)等方方面面帶來的影響。這也是余額寶首次官方回應(yīng)質(zhì)疑。

“吸血”還是“造血”

面對余額寶是“吸血鬼”還是創(chuàng)新推動者的問題，推動普惠金融發(fā)展、是激活金融行業(yè)的鯰魚、歸集社會閑散資金促經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等，是舒明為余額寶“正名”的三大觀點。

市場對余額寶的爭議首先在于，是否通過協(xié)議存款提高銀行負(fù)債成本，從而推高社會融資成本。

余額寶背后對應(yīng)的是天弘增利寶貨幣基金，根據(jù)此前天弘基金介紹，該款貨幣基金主要投資標(biāo)的為同業(yè)存款，占比達(dá)80%~90%，其余則投向利率債、高等級的信用債等。

正是這80%~90%的資金流向銀行同業(yè)存款成為爭議的核心。余額寶低投資門檻吸引的投資客戶則是此前銀行的個人活期存款客戶，而這部分客戶投資的資金集合為大額資金，最后又回流銀行，意味著在銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的同時，負(fù)債成本也在增加，銀行為保持利潤增長就可能將成本轉(zhuǎn)嫁給貸款端。這是余額寶質(zhì)疑者的邏輯。

“余額寶不僅不會推高社會融資成本，相反增加了實體經(jīng)濟(jì)可用資金總量，為實體經(jīng)濟(jì)輸血。”在小微金服集團(tuán)看來，企業(yè)的融資成本由市場資金供需決定，而不是銀行的吸儲成本。余額寶出現(xiàn)之前，銀行并未因吸儲成本低而降低貸款利率。

余額寶引用上述報告提供的數(shù)據(jù)稱，目前戶均投資額僅數(shù)千元，實際上起到了歸集社會閑散資金的功能，是對存量的盤活，這些閑散資金進(jìn)入金融體系后，提高了實體經(jīng)濟(jì)的可用資金總量。“余額寶帶來的普惠金融還有利于居民財富增加，拉動消費，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從投資主導(dǎo)向消費主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。”舒明表示。

上述報告統(tǒng)計稱，從2013年6月推出到2014年1月31日，余額寶為投資者創(chuàng)造了29.6億元的收益。

風(fēng)險與監(jiān)管

面對余額寶規(guī)模的快速增長，阿里巴巴集團(tuán)副總裁、政策研究室主任高紅冰此前在人民大學(xué)講座時以“心驚膽戰(zhàn)、如履薄冰，比監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加緊張和壓力”，來形容這個無心插柳促成的8個月“寶寶”的發(fā)展境況。

市場呼吁余額寶類產(chǎn)品的監(jiān)管，其邏輯在于，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)與金融的合作是打政策監(jiān)管空白的擦邊球，是“野蠻生長”。

高紅冰表示，支付寶的監(jiān)管有央行2號令(《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》)，天弘基金則有證監(jiān)會基金管理辦法監(jiān)管，同時支付寶又獲得了基金支付許可證，余額寶并非沒有監(jiān)管。

“隨著規(guī)模越來越大，把這兩個行業(yè)連接起來后會產(chǎn)生流動性、頭寸等問題，可能會產(chǎn)生問題。”高紅冰也表示，在規(guī)模短時間內(nèi)漲到這么大以后，原來規(guī)則體系下不是問題的現(xiàn)在都有可能成為問題。

面對風(fēng)險的質(zhì)疑，小微金服集團(tuán)表示：“作為市場化的投資主體，余額寶的背后是強(qiáng)大的專業(yè)投資團(tuán)隊，依靠信用分析團(tuán)隊，對不同的資產(chǎn)進(jìn)行精準(zhǔn)定價。”

“從整個國家來看，余額寶們的發(fā)展，能有效避免資金過多流向‘兩高一剩’行業(yè)，從而加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，最終讓實體經(jīng)濟(jì)受益。”舒明表示。

“鯰魚”加速利率市場化

余額寶稱自己為金融市場中的一條“鯰魚”。隨著利率市場化在中國的進(jìn)一步推動，余額寶等“寶類”產(chǎn)品被認(rèn)為在加速利率的市場化的進(jìn)程。

“余額寶的發(fā)展，打通了不同市場之間的資金通道，有利于縮小利率水平差異，間接推動了國內(nèi)的利率市場化改革，有助于金融體系形成均衡的市場化利率水平，更好地發(fā)揮金融體系的價格發(fā)現(xiàn)功能。”小微金服集團(tuán)上述報告稱。

舒明還表示，此前，長期存在的利率管制讓銀行可以坐享高收益。而余額寶的發(fā)展，一定程度上打破了這種壟斷，但余額寶和銀行也絕非“零和游戲”。

上述報告認(rèn)為，“透過余額寶的示范效應(yīng)，越來越多的金融機(jī)構(gòu)關(guān)注到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的有效應(yīng)用有利于拓寬傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品的銷售渠道，降低金融機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品銷售成本，更貼近用戶從而向用戶提供更貼合需求的服務(wù)，推動理財市場朝良性競爭的方向發(fā)展。”