銀河證券:國際資本市場風(fēng)險是未來6個月最大心理挑戰(zhàn)
1、中期報告指出:國際資本市場風(fēng)險是未來6個月最大心理挑戰(zhàn)。
2、1970年代的美國,生產(chǎn)力增長速度較低,物價壓力大,伴隨的是全社會企業(yè)盈利的下滑。當(dāng)前,美國經(jīng)濟(jì)中的勞動者報酬占比較低,營業(yè)盈余持續(xù)走高,全球工業(yè)體系亦如此。
3、中國企業(yè)的盈利增速也開始下滑,主要是由于主要支柱產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能難以繼續(xù)維持高速增長,行業(yè)進(jìn)入分化期。
4、行業(yè)分化的結(jié)果不是行業(yè)的衰落,而是形成有競爭力的寡頭,引領(lǐng)下一輪技術(shù)進(jìn)步,推動社會發(fā)展。
5、滯脹的“滯”,不是經(jīng)濟(jì)停滯,而是利潤率下滑,“脹”也不是物價全面上漲,而是必須消費(fèi)品特別是食品價格上漲,普通工業(yè)品價格難以上升。
6、穩(wěn)定的行業(yè):受益于通脹的商業(yè)零售、采掘業(yè);受益于財政刺激的功用事業(yè)和建筑業(yè)。
7、快速發(fā)展的行業(yè):專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè),金融保險(理財)業(yè)。
8、當(dāng)前判斷:歐美的債務(wù)型通脹日趨明顯,全球生產(chǎn)力突破未見曙光。自2009年3月以來大幅反彈的歐美股市,在量化寬松不得不改進(jìn)招數(shù)的時候,面臨著最大的考驗。正如我們中期報告中指出:國際資本市場風(fēng)險是未來6個月最大心理挑戰(zhàn)。
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