通脹可控目前是配置債券基金的戰(zhàn)略性時(shí)機(jī)

來源：深圳晚報(bào)　作者：史向明　責(zé)任編輯：admin　發(fā)表時(shí)間:2011-06-09 14:18　

核心提示：首先，從宏觀數(shù)據(jù)上來看，今年二、三季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，短期來看，加息進(jìn)入中后期，經(jīng)濟(jì)增長回落預(yù)期增強(qiáng)，有利于債市醞釀一個(gè)階段性的投資機(jī)會(huì)。一般投資者認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)利率上漲時(shí)，債券的價(jià)格就會(huì)下跌；加息周期或加息預(yù)期環(huán)境下不利于債券基金獲得收

首先，從宏觀數(shù)據(jù)上來看，今年二、三季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，短期來看，加息進(jìn)入中后期，經(jīng)濟(jì)增長回落預(yù)期增強(qiáng)，有利于債市醞釀一個(gè)階段性的投資機(jī)會(huì)。

一般投資者認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)利率上漲時(shí)，債券的價(jià)格就會(huì)下跌；加息周期或加息預(yù)期環(huán)境下不利于債券基金獲得收益。但實(shí)際上，在加息的中后期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長回落的預(yù)期增強(qiáng)，債券對(duì)利率反應(yīng)鈍化，反而有利于醞釀階段性機(jī)會(huì)。

從債券市場(chǎng)整體環(huán)境來看，債市也正在迎來很好的發(fā)展期，尤其是信用債市場(chǎng)。

新的“十二五”規(guī)劃綱要提出，積極發(fā)展債券市場(chǎng)，完善發(fā)行管理體制，推進(jìn)債券品種創(chuàng)新和多樣化，穩(wěn)定推進(jìn)資產(chǎn)證券化，這意味著作為直接融資重要渠道之一的債券市場(chǎng)將在2011年面臨新的發(fā)展機(jī)遇。而在近日召開的“2011陸家嘴論壇”上，有關(guān)交易所領(lǐng)導(dǎo)也表示，從提高直接融資比重角度講，最具備發(fā)展?jié)摿Φ牟皇枪善笔袌?chǎng)，而是以社會(huì)信用為基礎(chǔ)的債券市場(chǎng)。

目前信用債的收益率正處歷史高點(diǎn)，距離歷史最高點(diǎn)只有40~50BP，收益率上升空間有限；由于收益率較高，信用債對(duì)利率上升有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。經(jīng)過測(cè)算，對(duì)于經(jīng)過信用分析確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)可控的5年期債券，當(dāng)其票面利率在6%以上時(shí)，若1年后市場(chǎng)利率上升100bp，一年持有期收益仍能達(dá)到4.5%。同時(shí)由于供給增加，將使新進(jìn)入的投資者能夠有充分的機(jī)會(huì)分享信用債的盛宴。（作者為農(nóng)銀增強(qiáng)收益擬任基金經(jīng)理）

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