期待夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。但不是所有美夢(mèng)都能成真。今年上半年，IPO戰(zhàn)場(chǎng)上，有32家公司折戟。記者獨(dú)家獲悉被否原因，試圖從中解析發(fā)審委審核最新關(guān)注點(diǎn)。

它們失利原因雖不盡相同，但正如一位資深保薦人士所言，主體資格、獨(dú)立性、盈利能力永遠(yuǎn)是IPO審核三大要點(diǎn)。成長(zhǎng)性則是創(chuàng)業(yè)板公司審核當(dāng)中的重中之重。可以說(shuō)，首發(fā)申請(qǐng)被否的公司身后，均可從上述原因中找到對(duì)應(yīng)案例。

顯然，獨(dú)立性已成為相關(guān)公司IPO申請(qǐng)折戟的“殺手”之一。如去年3月24日過(guò)會(huì)的宏昌電子材料股份有限公司即因此敗下陣來(lái)。

事后，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在審核說(shuō)明中明確表示，“申請(qǐng)人主要從事環(huán)氧樹(shù)脂的生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。臺(tái)塑股份及南亞塑膠是實(shí)際控制人王文洋關(guān)系密切的王永慶家族成員能夠施加重大影響的企業(yè)，臺(tái)塑股份、南亞塑膠是世界上主要的雙酚A及環(huán)氧氯丙烷（申請(qǐng)人的主要原材料）供應(yīng)商之一，申請(qǐng)人存在向臺(tái)塑股份、南亞塑膠采購(gòu)原材料的情況；南亞塑膠是世界上第三大環(huán)氧樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)，在江蘇昆山設(shè)有南亞昆山，該企業(yè)是申請(qǐng)人國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。目前尚無(wú)法判斷申請(qǐng)人與臺(tái)塑股份、南亞塑膠之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，申請(qǐng)人的獨(dú)立性存在缺陷。”

對(duì)此，有資深券商保薦人士告訴記者，在財(cái)務(wù)獨(dú)立性上，發(fā)審委非常關(guān)注經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易對(duì)獨(dú)立性的影響，是否造成實(shí)質(zhì)性缺陷，是否采取措施；對(duì)發(fā)行人重要子公司的參股股東也要進(jìn)行核查（準(zhǔn)關(guān)聯(lián)方）；報(bào)告期內(nèi)注銷(xiāo)的、轉(zhuǎn)讓出去的關(guān)聯(lián)方要進(jìn)行核查，是否還有交易等。特別是對(duì)利用關(guān)聯(lián)交易粉飾財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的利潤(rùn)操縱，一旦發(fā)現(xiàn)絕不手軟，并建立黑名單。

獨(dú)立性缺失

從上半年情況看，因獨(dú)立性缺失而被擋在IPO門(mén)外的公司不在少數(shù)。

如新疆西龍土工新材料股份有限公司（下稱(chēng)西龍新材）、大慶油田井泰石油工程技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)井泰股份）、盛瑞傳動(dòng)股份有限公司（下稱(chēng)盛瑞傳動(dòng)）、昆山華恒焊接股份有限公司、南京寶色股份公司（下稱(chēng)寶色股份）和上海聯(lián)明機(jī)械股份有限公司等，均因此鎩羽。

6月28日，新疆區(qū)內(nèi)最大的土工防滲材料和節(jié)能保溫材料供應(yīng)商西龍新材創(chuàng)業(yè)板上會(huì)遭否。

該公司預(yù)披露招股說(shuō)明書(shū)顯示，前四大客戶(hù)為其貢獻(xiàn)近九成營(yíng)業(yè)收入。從利潤(rùn)表看，2010年，公司營(yíng)收總計(jì)17232.72萬(wàn)元，包括新疆燦洋農(nóng)業(yè)科技、烏魯木齊鑫泓陽(yáng)貿(mào)易、新疆文昌塑料制品、新疆普林特貿(mào)易四家公司的全部銷(xiāo)售金額高達(dá)15193.67萬(wàn)元，占公司營(yíng)收的88.16%。

同樣，曾是大慶油田下屬公司的井泰股份名字前雖有“大慶油田”金字招牌，但其卻是民營(yíng)企業(yè)。5月18日，該公司首發(fā)申請(qǐng)被否。

依靠大慶油田這棵大樹(shù)，井泰股份依然享受不少優(yōu)待。比如資質(zhì)就位、企業(yè)入圍等方面，享受大慶石油管理局局內(nèi)企業(yè)的有關(guān)政策。而且，井泰股份客戶(hù)主要隸屬于大慶油田、吉林油田，2008-2010年，井泰股份來(lái)自中石油的收入占其當(dāng)期營(yíng)收比重，從39.45%攀升至91.1%。

此前，關(guān)聯(lián)交易巨大的寶色股份首發(fā)申請(qǐng)也被否。根據(jù)寶色股份預(yù)披露招股書(shū)，2008-2010年度，公司與寶鈦集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額分別為10974.00萬(wàn)元、4267.69萬(wàn)元、4140.75萬(wàn)元，占公司各年總采購(gòu)額的比重分別為18.19%、8.69%、9.90%；與寶鈦股份（600456.SH）發(fā)生的關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額分別為12709.63萬(wàn)元、2470.03萬(wàn)元、8754.39萬(wàn)元，占公司各年總采購(gòu)額的比重分別為21.07%、5.03%、20.93%。

寶鈦集團(tuán)正是寶色股份控股股東，持股比例高達(dá)80%，寶鈦集團(tuán)控股的寶鈦股份也是其關(guān)聯(lián)公司之一。

盛瑞傳動(dòng)IPO沖關(guān)失敗的最大原因或是其獨(dú)立性存疑。從業(yè)績(jī)看，盛瑞傳動(dòng)對(duì)濰柴集團(tuán)的依賴(lài)性非常嚴(yán)重。2008-2010年度，盛瑞傳動(dòng)對(duì)濰柴集團(tuán)旗下公司的合計(jì)銷(xiāo)售收入占同期營(yíng)收的比例分別為79.56%、88.28%和92.23%；從濰柴集團(tuán)旗下公司采購(gòu)部分零部件的毛坯件，所占同期原材料采購(gòu)總金額的比例分別為53.31%、55.31%和45.68%。(責(zé)任編輯：admin)