歌華有線:高清互動電視運營商 開啟門戶價值
一、事件概述:
近期,歌華有線(12.79,-0.06,-0.47%)公司發(fā)布2010年度業(yè)績快報。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.9億元,歸屬于母公司的凈利潤3.45億元,基本每股收益0.33元。
二、分析與判斷:
2010年公司營收同比增長24.96%,凈利潤同比增長4.41%。
1、報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.94億元,同比增長24.96%;歸屬于母公司的凈利潤3.45億元,同比增長4.41%;基本每股收益0.325元,同比增長4.40%。
2、公司凈利潤增幅低于我們預(yù)期主要原因:公司對高清交互數(shù)字電視推廣和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入了大量人力、物力和財力,投入資金形成的固定資產(chǎn)的折舊費用大幅度增加,同時,公司相應(yīng)的人員費用及業(yè)務(wù)費用較大幅度增加,但該項目收入及盈利貢獻(xiàn)滯后。
2011年將推廣高清交互數(shù)字電視用戶130萬,預(yù)計可獲政府補貼資金約10億。
1、公司成為國內(nèi)最大的高清互動電視市場運營商,2011年公司將推廣高清交互數(shù)字電視用戶130萬戶。北京計劃用三年時間(2009-2011年)推廣260萬戶高清交互機頂盒。截至2010年底,公司高清交互數(shù)字電視用戶已達(dá)130萬戶,高清交互數(shù)字電視小區(qū)達(dá)1321個。
2、按1200元/戶成本,公司2011年可獲政府補貼約10億元根據(jù)北京市有關(guān)文件精神,為支持北京市高清交互數(shù)字電視工程的穩(wěn)步實施,市級財政和區(qū)縣級財政分別承擔(dān)高清交互機頂盒推廣資金的35%和30%。2011年,政府仍將進(jìn)行補貼,我們預(yù)計此資金將分三筆下?lián)苤凉举~戶。
14個高清頻道節(jié)目內(nèi)容增強用戶黏性。
1、高清交互是電視發(fā)展的重要趨勢。公司高清交互數(shù)字電視平臺集成14個高清頻道(近期新增BTV文藝高清),高清頻道播出數(shù)量均位于全國各城市前列。今年還將有新的高清頻道接入。
2、根據(jù)國家廣電總局要求,經(jīng)批準(zhǔn)已經(jīng)開展高、標(biāo)清同播的頻道,力爭2011年9月28日達(dá)到全高清播出。高清頻道節(jié)目有利于鎖定客戶娛樂時間,增強用戶黏性。
牽手昌榮傳播,挖掘“門戶”價值,實現(xiàn)新的盈利模式。
三、盈利預(yù)測與投資建議:
我們維持公司“推薦”評級。暫給予21.5元目標(biāo)價。
民生證券 盧婷
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