中國視頻服務(wù)：增長潛力巨大 重點推薦2股
我們首次/恢復(fù)覆蓋6只中國視頻服務(wù)行業(yè)股票，總體觀點為中性。支撐視頻服務(wù)市場規(guī)模擴張的驅(qū)動因素包括：收入增長與消費升級驅(qū)動娛樂需求增加、政府政策支持行業(yè)發(fā)展、信息基礎(chǔ)設(shè)施的升級和視頻服務(wù)的技術(shù)進步。
在線視頻：擴張性最強、增長最快的細分市場。
預(yù)計未來五年中國在線視頻行業(yè)收入將保持接近40%的年均增長率。隨著市場進入正規(guī)化發(fā)展階段，行業(yè)內(nèi)將出現(xiàn)明顯的分化，大型網(wǎng)站將獲得更快的發(fā)展。
IPTV：三網(wǎng)融合政策打開增長空間。
三網(wǎng)融合政策旨在打消電信、電視和互聯(lián)網(wǎng)三張網(wǎng)的界限。我們預(yù)計到2015年中國IPTV用戶將達到3000萬，年均增長30%，成為重要的視頻服務(wù)渠道。
有線電視：通過數(shù)字化與網(wǎng)絡(luò)整合應(yīng)對多種挑戰(zhàn)。
有線電視將面臨IPTV、在線視頻的多種挑戰(zhàn)而增速放緩，預(yù)計未來五年收入年均增長15%。有線電視運營商將通過加速數(shù)字化整轉(zhuǎn)和雙向化改造，以及加快推進網(wǎng)絡(luò)整合來應(yīng)對挑戰(zhàn)。
買入武漢塑料、歌華有線。
我們認為有線網(wǎng)絡(luò)公司最大的投資機會來自網(wǎng)絡(luò)整合。武漢塑料是我們覆蓋的有線網(wǎng)絡(luò)公司中資產(chǎn)注入確定性最高、資產(chǎn)注入對價值增厚效應(yīng)也最明顯的公司。
當前股價僅僅反映了第一次資產(chǎn)重組的價值，未來存在繼續(xù)整合湖北全省網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的可能，首次評級買入，12個月目標價19.2元。
我們恢復(fù)覆蓋歌華有線，并建議投資者關(guān)注，評級為買入，目標價人民幣17.5元。我們認為市場顯著低估該公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力。
盡管我們看好IPTV和在線視頻的增長潛能，也看好樂視網(wǎng)、廣電信息的商業(yè)模式，但當前股價已經(jīng)對樂視網(wǎng)、廣電信息的未來快速增長有所預(yù)期，建議投資者等待更好的買入時機。廣電信息首次評級中性，目標價格人民幣16.1元;樂視網(wǎng)首次評級中性，目標價格人民幣64元。
另外，我們還首次覆蓋天威視訊和廣電網(wǎng)絡(luò)，12個月目標價分別為人民幣25.9元和人民幣9.4元，評級均為中性。
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