事件

公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案：擬授予激勵(lì)對(duì)象447.5萬(wàn)份期權(quán)，占公司總股本的3.96%。其中首次授予403.5萬(wàn)份，授予公司現(xiàn)有高級(jí)管理人員及核心業(yè)務(wù)技術(shù)人員61人;預(yù)留44萬(wàn)份，用于激勵(lì)公司在未來(lái)一年內(nèi)培養(yǎng)和引進(jìn)的人才。

期權(quán)行權(quán)價(jià)格為42.58元，行權(quán)條件為：以2010年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2011-2013年凈利潤(rùn)較2010年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%、70%、130%，同時(shí)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于9%、10%、11%。符合行權(quán)條件基礎(chǔ)上，在授權(quán)期滿12個(gè)月起至48個(gè)月止，激勵(lì)對(duì)象可按30%、30%、40%的比例行權(quán)。

評(píng)論

業(yè)績(jī)考核壓力較�。汗�司考核基數(shù)為2010年凈利潤(rùn)9617.76萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS為0.851元，2011-2013年增長(zhǎng)率不低于30%、70%、130%對(duì)應(yīng)EPS分別為1.11、1.45、1.96元，大幅低于我們的預(yù)測(cè)(1.41、2.01、2.84元)。

該考核條件達(dá)到為大概率事件，激勵(lì)對(duì)象獲得相應(yīng)股權(quán)有保障。

激勵(lì)對(duì)象覆蓋面廣，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力：公司2010年底員工總數(shù)66人，本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予61人，激勵(lì)對(duì)象覆蓋面廣，囊括管理、企劃制作、發(fā)行營(yíng)銷、行政財(cái)務(wù)法務(wù)、品牌宣傳全部業(yè)務(wù)部門的主要人員。公司作為領(lǐng)先的民營(yíng)電視劇制作發(fā)行商，近年來(lái)在電視劇企劃制作、發(fā)行營(yíng)銷以及成本控制各方面在業(yè)內(nèi)持續(xù)保持優(yōu)勢(shì)、高速成長(zhǎng)并維持高毛利率與擁有穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)，且不斷培育出成熟的業(yè)務(wù)人員密切相關(guān)。尤其是公司采用的項(xiàng)目跟蹤管理制的獨(dú)特運(yùn)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)有效率地組織少量人員支撐較大規(guī)模電視劇產(chǎn)能的運(yùn)作，在未來(lái)幾年產(chǎn)能不斷擴(kuò)大的過(guò)程中，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)與人才對(duì)于保持核心競(jìng)爭(zhēng)力具有重大意義。本次股權(quán)激勵(lì)幾乎涉及公司的全部員工，進(jìn)一步增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。

發(fā)行能力進(jìn)一步鞏固，持續(xù)引入專業(yè)人才：公司聘任鄧昌明先生為副總經(jīng)理，并授予30萬(wàn)份期權(quán)。鄧昌明先生多年來(lái)在廣電系統(tǒng)從事宣傳、營(yíng)銷、制片人、編導(dǎo)、管理等工作，并曾在重慶廣播電視集團(tuán)擔(dān)任要職。重慶廣播電視集團(tuán)長(zhǎng)期以來(lái)都是公司的重大客戶，此次鄧昌明先生的加盟有利于鞏固公司已有的市場(chǎng)份額，而鄧昌明先生在廣電系統(tǒng)內(nèi)擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，使得公司在趙依芳、余海燕之外，又增添一核心制作發(fā)行力量。公司專門預(yù)留44萬(wàn)份股權(quán)，用于激勵(lì)在未來(lái)一年內(nèi)培養(yǎng)和引進(jìn)的人才，由此可見(jiàn)公司持續(xù)的人才戰(zhàn)略。

投資建議

我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS分別為1.41、2.01、2.84元，參照當(dāng)前股價(jià)，2011-2013年P(guān)E分別為30、21、15倍。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，體現(xiàn)出公司在保持影視行業(yè)最重要的人才資源優(yōu)勢(shì)上維持了一貫的務(wù)實(shí)作風(fēng)，我們?nèi)匀豢春霉�司電視劇走精品路線的盈利前景與布局新媒體發(fā)行、完善產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略在多屏?xí)r代的機(jī)遇，維持“買入”評(píng)級(jí)。