銀行存款加債券，仍是目前保險資金配置的黃金搭檔。

6月底有中小型地方銀行甚至開出大額協(xié)議存款利率6.5%的超優(yōu)惠價，成為保險資金關(guān)注焦點(diǎn)。記者從多家保險公司投資部人士處獲悉，相對于過山車般震蕩的股市，逐步上升且穩(wěn)賺不賠的協(xié)議存款仍是目前配置重點(diǎn)。

與此同時，隨著債券收益率上行，債券成為險資配置的另一避風(fēng)港。中債網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，6月份保險資金用于主要券種債券的凈認(rèn)購額高達(dá)1035.23億元，較5月增加1.6倍，其中946億元投向了商業(yè)銀行債。

超千億購債

6月份1035.23億元的債券凈認(rèn)購額，大大超過5月的389.6億和4月份的115.4億元。凈認(rèn)購額度月均增加逾1.6倍。其中大部分資金投向了商業(yè)銀行債，單月凈認(rèn)購額由4月份的33.50億元猛增至5月份的258.7億元，6月凈認(rèn)購額達(dá)到946.40億元。

保險資金如此大手筆投入商業(yè)銀行債的一大主因是，5月份以來商業(yè)銀行大舉發(fā)債，市場供給大增。中國債券信息網(wǎng)披露信息顯示，2011年上半年商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)債規(guī)模達(dá)1639億元，其中6月單月新發(fā)債券1013.5億元，大大高于4月份76.5億元和5月份370億元的發(fā)行規(guī)模。

而商業(yè)銀行尤其是城市商業(yè)銀行次級債發(fā)行利率大幅攀升，亦成為保險資金蜂擁而至的另一推手。

例如，中國工商銀行(601398,股吧)6月29日發(fā)行380億元人民幣20年期單一品種固息次級債，票面年利率確定為5.56%，浙江泰隆商業(yè)銀行29日也招標(biāo)發(fā)行了3.5億元人民幣10年單一固息次級債，其票面利率高達(dá)7.30%。

另一類受到保險資金關(guān)注的是企業(yè)債，6月份企業(yè)債凈認(rèn)購額為10.80億元，較5月份的1.2億元增加了8倍。

其他券種債券則遭遇了保險資金冷遇。相較5月份，保險機(jī)構(gòu)在記賬式國債、政策性銀行債、短期融資券以及中期票據(jù)均減少了凈認(rèn)購額度。

事實(shí)上，6月以來，多種債券收益率止跌回升，進(jìn)入上行區(qū)間。7月5日，中債網(wǎng)顯示， 當(dāng)日5年期銀行間固定利率企業(yè)債收益率（AAA）目前為5.2%，銀行間中短期票據(jù)（AAA）為5.25%，5年期固定利率國債收益率3.54%、5年期固定利率政策性金融債收益率為4.31%，收益率均較6月有所提高。

但對于保險公司而言，國債、政策性金融債目前的收益率水平仍不能滿足其配置需求。因此，除購買商業(yè)銀行債和部分企業(yè)債之外，相當(dāng)一部分的險資流向了銀行存款。

資金安全和收益平衡術(shù)

除了商業(yè)銀行債，協(xié)議存款繼續(xù)成為險資另一布局重點(diǎn)。由于資金實(shí)力和信用水平的差異，不同銀行的協(xié)議存款利率并不相同。目前，國有商業(yè)銀行大額存款利率也由今年初的5.2%升至5.4%，股份制銀行約為5.5%至5.6%，不少城商行協(xié)議存款利率則超過6%。

記者統(tǒng)計(jì)，今年1月至5月，保險資金用于協(xié)議存款的資金出現(xiàn)3次增加，其中2月、3月分別大幅增加990億元和1658億元。僅4月份減少了989億元。這一趨勢在7月仍在持續(xù)。

出現(xiàn)這一現(xiàn)象的主因是，由于兩次加息和市場資金面緊張，6月份以來協(xié)議存款利率仍在上升，較5月協(xié)議存款利率上升約超過20個BP，6月底，甚至有中小型地方銀行開出大額協(xié)議存款利率6.5%的超優(yōu)惠價，較部分國有商業(yè)銀行5.4%左右的利率水平高出20%。

選擇更安全還是更高收益，對于正加大銀行存款配置的保險公司來說，成為兩難選擇。

對于一家保險公司投資負(fù)責(zé)人范明（化名）來說，這個選擇并不是太難。由于外資公司相對保守的投資策略，五大國有商業(yè)銀行和一部分股份制銀行是配置協(xié)議存款最好的選擇，一般不會考慮城商行或者外資行。

在他看來，雖然相對于城商行和外資銀行，國有商業(yè)銀行的利率低了一些，但資金安全最為重要，而且外資公司保費(fèi)收入和配置為固定收益率的資金本就不算龐大，幾個BP的利率差異對于利息收入影響有限。

但對于正積極開疆辟土的本土中小型保險公司來說，6.5%的存款利率已頗具誘惑。一家中型保險公司投資負(fù)責(zé)人告訴記者，開出這一利率優(yōu)惠的銀行存貸比尚未達(dá)標(biāo)，因此存款利率優(yōu)惠。該人士還表示，該公司在各類型的銀行都配置了協(xié)議存款，其中很多是存款利率6%的城商行。對于他來說，如果上市股份制銀行給予的利率低于5.5%，他也不會選擇犧牲收益。(責(zé)任編輯：admin)