6月，在資金面緊張及加息預(yù)期升溫的情況下，保險(xiǎn)資金與基金在債券市場上一個(gè)向左走，一個(gè)向右走。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，與基金債券托管量6月下降308.8億元形成鮮明對比的是，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)當(dāng)月債券托管量較上月增加431.07億元，創(chuàng)今年以來最大單月增量。

數(shù)據(jù)顯示，作為險(xiǎn)資最青睞的債種，商業(yè)銀行債6月密集發(fā)行，其發(fā)行量占到了全年總發(fā)行量的六成多，而來自保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的需求則占到當(dāng)月發(fā)行量的九成多，這是險(xiǎn)資當(dāng)月債券托管量創(chuàng)今年來最大單月增量的主要原因。

7月6日晚，央行的加息靴子在預(yù)期中落地。對債市而言，利率上升既讓新增債券因投資成本降低而受益，也讓存量債券因收益率上升而縮水，而在下半年的險(xiǎn)資債券投資市場，這種雙重影響又將如何演繹？

險(xiǎn)資大買銀行債

“今年存款準(zhǔn)備金率一月一調(diào)，銀行資金面確實(shí)挺緊張的，尤其是一些城商行不得不花血本融資，所以最近銀行次級債利率是一路上漲。當(dāng)前股市又如此低迷，我們肯定會多拿點(diǎn)錢投到收益更好的債種上。”一大型保險(xiǎn)資管公司固定收益部分析師告訴記者。

統(tǒng)計(jì)顯示，保險(xiǎn)資金用于主要券種債券的凈認(rèn)購額在5月僅為389.6億，而6月份高達(dá)1035.23億元，其中，在對國債、政策性銀行債、短期融資券以及中期票據(jù)均有所減持的情況下，對商業(yè)銀行債可謂情有獨(dú)鐘，其凈認(rèn)購額從5月的258.7億元激增至6月的946.40億元。

進(jìn)入2011年，包括四大行在內(nèi)的多家銀行再次掀起發(fā)債熱潮。據(jù)中債網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，上半年商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)債規(guī)模達(dá)1639億元，同比大增逾180%，并已超過去年一年902億元的發(fā)行量，其中6月單月新增次級債就高達(dá)1013.50億元。

記者還了解到，6月下旬，工行、泰隆商業(yè)銀行、興業(yè)銀行原本打算發(fā)行兩個(gè)次級債品種，但為迎合作為主要投資者的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的需求，最終都只采取了單一品種發(fā)行長期限固息次級債，原定的較短期限或浮息債品種并未發(fā)行。

據(jù)悉，在2009年銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》之前，商業(yè)銀行是彼此次級債的主要購買者，其比例達(dá)到70%-80%，但新規(guī)規(guī)定商業(yè)銀行之間互相持有的次級債務(wù)工具應(yīng)從附屬資本中扣除，這使得銀行次級債的主要買家開始轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU(xiǎn)公司。

加息利好債券投資？

“加息利好保險(xiǎn)股”曾是分析師們一直高唱的觀點(diǎn)，但在今年上半年卻因保險(xiǎn)股的低迷表現(xiàn)而頻受質(zhì)疑，這一“利好”會在下半年再度落空嗎？

國泰君安研報(bào)指出，“加息利好”的前提是債券收益率隨著加息步伐同時(shí)上升，然而債券收益率似乎年前得到了完全甚至過度反應(yīng)，導(dǎo)致上半年債券收益率非但沒上升，反而出現(xiàn)振蕩下行走勢。同時(shí)，股市卻并沒有在年前就對加息有充分的事前反應(yīng)，緊縮政策中的股市步履艱難。因此，從預(yù)期的角度而言，加息對保險(xiǎn)投資收益形成“雙殺”。

“盡管此次加息完全符合市場預(yù)期，對債券息率提升空間有限，但在保險(xiǎn)行業(yè)嚴(yán)重低估的情況下，加息仍然有望再度成為股價(jià)催化劑。”這是國信證券的主要觀點(diǎn)，其研報(bào)認(rèn)為，上半年已體現(xiàn)較多負(fù)面因素，下半年將逐步好轉(zhuǎn)。一季度債市下跌對投資有沖擊，從最近兩次加息來看，因基本符合市場預(yù)期，對債市影響輕微，息率正在隨著時(shí)間的推移而緩慢上移。另外，即使債市平穩(wěn)，計(jì)提準(zhǔn)備金的基準(zhǔn)750日均線也會逐步上移，預(yù)計(jì)在第四季度對會計(jì)利潤產(chǎn)生正面影響，因此維持長期投資回報(bào)率5.2%-5.5%的假設(shè)。(責(zé)任編輯：admin)