三月底四月初的北京，遇見的不少VC/PE人士都有這樣一個(gè)疑問：他們憑什么能募集到一只做海外投資的人民幣基金？這些人大多還在為投資國內(nèi)的純?nèi)嗣駧呕�金而奮斗。

“他們”是亞歐聯(lián)合資本。其董事長、執(zhí)行合伙人龍博望說：其早在3月中旬就與北京金融工作局簽訂了合作諒解備忘錄，“亞歐聯(lián)合資本將在北京設(shè)立人民幣基金”。其預(yù)計(jì)將最多募集30億人民幣(約合4.56億美元)。

“這只基金的獨(dú)特之處：它并不是針對中國市場的，而旨在海外投資。”龍博望說，具體方式是與投資于科技、分銷渠道和品牌(特別是歐洲市場)的中國企業(yè)合作。基于此，亞歐聯(lián)合資本還在盧森堡注冊了一只以歐元計(jì)價(jià)的平行基金。據(jù)接近人士透露，亞歐聯(lián)合資本的投資周期預(yù)計(jì)為3年，“投資方式方法靈活”。

外界普遍認(rèn)為，這種“反向”跨境基金的出現(xiàn)，是想在中國公司不順利的出海之路中淘金。今年2月，華為200萬美元收購美國3Leaf公司專利的計(jì)劃流產(chǎn)，起因是美國海外投資委員會(Committee on Foreigh Investment)以國家安全為由拒絕批準(zhǔn)該交易。這只是中國企業(yè)全球化中最新的一個(gè)失敗案例而已。

人民幣出海？

亞歐聯(lián)合資本似乎對此頗有信心。據(jù)說發(fā)起該基金的出發(fā)點(diǎn)，就是“不少中國LP都對共同投資和幫助中國企業(yè)走出去非常有興趣”，但之前這些LP都無法做境外投資。通過亞歐聯(lián)合資本這個(gè)平臺，他們可以介入中國公司的出海之旅。

看到“跨境交易”前景的，并不只有亞歐聯(lián)合資本。

就在去年底，弘毅就購買了新加坡上市公司柏盛國際(Biosensors,BIG:SP)29.47%的股權(quán)，協(xié)助其拓展中國市場；也有像貝祥資本投資集團(tuán)那樣選擇與加拿大投行Canaccord合作，在中國企業(yè)海外并購中牽線搭橋。但他們的一個(gè)共同點(diǎn)，都是用美元投資。此前也有本土VC/PE公司嘗試在香港設(shè)立離岸基金，向在港的中資背景機(jī)構(gòu)募集美元計(jì)價(jià)的基金。之所以這樣做，是由于“很多錢并沒有結(jié)匯成人民幣，而是在那里漂著”。

“亞歐聯(lián)合資本的運(yùn)作模式，我估計(jì)是人民幣基金投資國內(nèi)的投資主體；而境外基金則為并購提供資金支持：或者共同投資，或者提供貸款這種模式。”一家跨國會計(jì)師事務(wù)所合伙人說，雖然這種跨境交易似乎前景廣闊，“但PE基金在其中角色尷尬。”國有大企業(yè)出海并購大多不缺錢；即使PE機(jī)構(gòu)有機(jī)會加入，交易的估值也對他們不利。“所以很多時(shí)候PE基金更愿意提供夾層融資而不是直接做股權(quán)投資”。

但亞歐聯(lián)合資本的合作對象恰恰是國有企業(yè)。汽車、環(huán)境、清潔能源以及航空領(lǐng)域的技術(shù)密集型企業(yè)將是其目標(biāo)領(lǐng)域。據(jù)知情人士透露，該基金已經(jīng)在考慮的合作對象，就是一家中國國有的電力生產(chǎn)商。

復(fù)制復(fù)星模式？

“我們現(xiàn)在的目標(biāo)就是說服國有企業(yè)能接受兩步走的策略。”亞歐聯(lián)合資本董事長、執(zhí)行合伙人龍博望說。

首先是做少數(shù)股權(quán)投資。他說，我們并不認(rèn)為控股型的投資是“很好的開端”，這可能在美國和歐洲市場都激起強(qiáng)烈反彈，“并不是因?yàn)橹袊�怎么樣，而是因�(yàn)橹袊�公司在西方并不為人所熟知�?rdquo;

其次則是保持對管理層的激勵(lì)和他們的自主性，“這會降低并購所面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)”。而一旦雙方合作愉快，投資人就可以加大持股比例。

“比如復(fù)星對地中海俱樂部的投資，就是最好的案例。”這也是亞洲資本“兩步走”策略的首個(gè)投資案。去年6月復(fù)星聯(lián)合亞歐聯(lián)合資本作價(jià)2.1億元買入地中海俱樂部7.1%的股權(quán)。后者是1966年在巴黎上市的法國一家著名旅游度假企業(yè)。

就在宣布該交易6個(gè)月后，地中海俱樂部的股價(jià)仍保持著強(qiáng)勁上升的趨勢。“地中海俱樂部的原有股東們對此很高興”，而復(fù)星這個(gè)中國最大的民營企業(yè)也由此建立了知名度，其對地中海俱樂部的持股比例也如愿上升到10%左右。(責(zé)任編輯：admin)