編者按：29日，創(chuàng)業(yè)板開市以來最低發(fā)行市盈率公司美晨科技上市，而僅僅半年前，新研股份以150.82倍的市盈率讓業(yè)內(nèi)驚嘆，從“天價市盈率”到“最便宜市盈率”，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行正經(jīng)歷著一次市場化的蛻變，也許在這次蛻變之后，創(chuàng)業(yè)板的未來發(fā)展之路將更加理性和健康。

東寶生物的發(fā)行價格為9.00元/股，對應(yīng)的市盈率為33.48倍；上海新陽發(fā)行價為11.07元，對應(yīng)的市盈率為28.38倍；開爾新材發(fā)行價格為12元/股，對應(yīng)市盈率為30.77倍；美晨科技發(fā)行價25.73元/股，對應(yīng)市盈率僅18.12倍……

最近一段時間以來，從“三高”（高市盈率、高發(fā)行價和高超募資金）走向“三低”的創(chuàng)業(yè)板發(fā)生了新的變化。但是，業(yè)內(nèi)人士指出，這是否意味著創(chuàng)業(yè)板發(fā)行正在快速“去泡沫化”還有待看以后的情況如何。但出現(xiàn)這種變化，應(yīng)該說是市場不斷成熟的表現(xiàn)。

市盈率沖高回落

創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行市盈率已經(jīng)開始跌破20倍。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板新股美晨科技招股說明書，其發(fā)行價25.73元/股，對應(yīng)市盈率僅18.12倍。這是創(chuàng)業(yè)板開市以來最低發(fā)行市盈率。

而5月31日上市的創(chuàng)業(yè)板公司金力泰首發(fā)市盈率（攤薄）為23.41倍，這是首只發(fā)行市盈率低于30倍的創(chuàng)業(yè)板公司；6月22日上市的兩只新股金城醫(yī)藥、洲明科技發(fā)行市盈率分別為22.68倍以及28.14倍。

自推出以來，創(chuàng)業(yè)板的“三高”現(xiàn)象就一直被市場詬病。不過隨著上周大盤創(chuàng)出年內(nèi)新低，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自高點下挫34.9%以及近期八菱科技成為A股首家中止發(fā)行公司后，一級市場定價也終于撐不住了。

有研究報告顯示，創(chuàng)業(yè)板IPO平均發(fā)行市盈率在2010年11月達到99.81倍的峰值，6月至今已降至27.2倍。目前，中小板與創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行市盈率均處于近一年以來的最低水平。

自誕生以來就以高市盈率為標(biāo)簽的創(chuàng)業(yè)板，今年以來發(fā)行市盈率出現(xiàn)了沖高回落態(tài)勢。

2009年9月首批公司平均市盈率55.25倍，2009年12月達到81.24倍，2010年11、12月期間平均市盈率更是達到90倍上下，但今年6月以來發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已降至27.96倍。從個股來看，去年11月初發(fā)行的沃森生物，發(fā)行市盈率133.8倍，當(dāng)月末發(fā)行的星河生物市盈率達138.46倍，而到了去年12月末，這一紀(jì)錄被新研股份以150.82倍的“天價市盈率”再次改寫。而僅僅半年之后，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率一落千丈，美晨科技發(fā)行市盈率僅有18.12倍，成為創(chuàng)業(yè)板史上最低的首發(fā)市盈率。

分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率逐漸走低原因，主要還是宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)緊縮態(tài)勢，融資難題對中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的承壓明顯要大于國有企業(yè)。而從去年年報和今年一季報來看，創(chuàng)業(yè)板的成長性明顯低于市場預(yù)期，隨著創(chuàng)業(yè)板的高速擴容和新三板的推出在即，創(chuàng)業(yè)板的稀缺性正在減弱。

深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務(wù)副會長兼秘書長王守仁日前表示，近期創(chuàng)業(yè)板發(fā)生新的變化，三高變成了三低，個人認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板進入了一個調(diào)整期。調(diào)整期過后，創(chuàng)業(yè)板將進入一個比較平穩(wěn)發(fā)展的周期。他稱，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整周期取決于兩個因素。一是宏觀經(jīng)濟政策，在美國經(jīng)濟不景氣、歐洲債務(wù)危機以及國內(nèi)高通脹壓力的背景下，國家宏觀調(diào)控政策和緊縮的貨幣政策導(dǎo)致近期資本市場低迷，進而傳導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板市場上；另一方面，創(chuàng)業(yè)板在推出初期存在盲目炒作的現(xiàn)象，當(dāng)前大部分估值過高的股票正在回歸正常的估值水平。

不過，王守仁對中國創(chuàng)業(yè)板市場仍舊充滿信心。他表示，總體上，目前在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)仍具有高成長性，大多數(shù)凈利潤增長率保持在30%以上，高于主板市場，也高于世界其他創(chuàng)業(yè)板市場。中國創(chuàng)業(yè)板不會重蹈2000年納斯達克市場網(wǎng)絡(luò)股崩潰的覆轍。

與此同時，有業(yè)內(nèi)人士表示，新低并不代表創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進入安全區(qū)域，從絕對值來看，目前創(chuàng)業(yè)板30多倍的整體市盈率仍不算低，長線來看仍有繼續(xù)擠泡沫的需要。長期來看，創(chuàng)業(yè)板要想真正企穩(wěn)反轉(zhuǎn)，恐怕還需要一個漫長的過程。(責(zé)任編輯：admin)