一季度，全部A股上市公司凈利潤同比增長25.45%，環(huán)比增長10.04%,但是剔除了金融類公司之后，非金融類上市公司的凈利潤同比增幅收窄至22.04%，環(huán)比2010年四季度甚至出現(xiàn)了-10.57%的增長。這令市場(chǎng)非常擔(dān)憂二季度非金融類上市公司的盈利能力繼續(xù)下滑，而這也正是導(dǎo)致本輪大跌的“元兇”之一。

這種擔(dān)心或可以稍許緩解，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)和目前已公布的中期業(yè)績預(yù)告，無論今年上半年上市公司整體的同比變動(dòng)，還是二季度相對(duì)一季度的環(huán)比變動(dòng)，盈利增長的概率均大于下降的概率。

成本上升侵蝕盈利水平

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，上市公司營業(yè)成本上升的速度始終快于營業(yè)收入增長的速度。在剔除金融板塊后，2010年非金融類上市公司的營業(yè)收入同比增長38.1%,營業(yè)成本同比增長39.2%，而2011年一季度，該兩項(xiàng)指標(biāo)分別增長29.8%和31%。從環(huán)比增速來看，2011年一季度相比2010年四季度，營業(yè)成本和營業(yè)收入的增幅均有所下降，但收入下降的幅度依然大于成本下降的幅度。這表明在高通脹的背景下企業(yè)正在承受著原材料、人工等各項(xiàng)成本上漲的壓力。

而面對(duì)成本上升，部分企業(yè)特別是中游企業(yè)只能自我消化，嚴(yán)重地?cái)D壓了利潤的增長空間。今年一季度，兩市全部A股公司凈利潤環(huán)比增長10.04%，為2006年股改后一季度環(huán)比增長最慢的一年（見附表）。此外歷史數(shù)據(jù)也顯示，剔除受到金融危機(jī)重創(chuàng)的2008年，歷年一季度非金融類企業(yè)均以整體增長而收官，可是今年一季度則重現(xiàn)了金融危機(jī)時(shí)首季利潤即環(huán)比下滑的現(xiàn)象。而這也正是市場(chǎng)所擔(dān)心的——一季度可能是上市公司業(yè)績拐點(diǎn)，隨著企業(yè)盈利能力的下滑A股的估值會(huì)越來越貴。

二季度利潤正增長概率較高

市場(chǎng)的擔(dān)憂也有道理，去年以來固定資產(chǎn)投資同比增速維持在25%附近，拉動(dòng)了去年四季度企業(yè)盈利水平繼續(xù)攀升，今年一季度同比增速?zèng)]降，但是固定資產(chǎn)投資額卻驟然下降，而且CPI持續(xù)保持在5%附近的高位，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了降溫。

但降溫的幅度并非像市場(chǎng)預(yù)期的那么悲觀，無論上半年或者二季度上市企業(yè)利潤的同比和環(huán)比均有望實(shí)現(xiàn)增長。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至目前，兩市共有759家（占比約30%，主要以工業(yè)、制造業(yè)為主）A股公司提前公布了2011年中期業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)喜公司合計(jì)588家（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧），預(yù)憂公司合計(jì)160家（包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧），另有11家公司預(yù)期方向尚不確定。

在已公布業(yè)績預(yù)告的公司中，有693家公司給出了比較明確的增長空間，剔除新都化工、新聯(lián)電子、徐家匯等上市不久、沒有去年同期可比數(shù)據(jù)的次新股，在675家公司中根據(jù)預(yù)告公布的增長最高值統(tǒng)計(jì)，今年中報(bào)同比最高將實(shí)現(xiàn)47.58%的增幅，二季度相比一季度的環(huán)比增幅也有望沖擊21.79%。不過，值得注意的是，公布預(yù)告的公司僅為全部A股上市公司的三成，且大部分績差公司總在最后才披露業(yè)績。媒體統(tǒng)計(jì)，自2006年以來的歷史數(shù)據(jù)顯示，歷年二季度非金融類企業(yè)凈利潤的環(huán)比全部實(shí)現(xiàn)正增長，而隨著一季度成本壓力下企業(yè)利潤環(huán)比增速見底，二季度利潤環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長的概率相對(duì)較大。

水泥、啤酒二季度前景佳

統(tǒng)計(jì)2006年~2010年中期A股上市公司的行業(yè)增長情況發(fā)現(xiàn)，上半年整體食品飲料和建筑建材的同比增長性最好，5年中利潤同比增幅全部超過了25%，其次為家用電器和房地產(chǎn)板塊，在5年里有4次同比增幅超過25%。不過，如果從二季度單季的環(huán)比增幅統(tǒng)計(jì)，食品飲料則全部出現(xiàn)負(fù)增長，上半年的利潤增幅基本為一季度所創(chuàng)造。相比之下，建筑建材板塊的成長性二季度則相對(duì)更好。

從子行業(yè)來看，二季度建筑建材板塊中的水泥制造板塊成長性最佳。日前行業(yè)協(xié)會(huì)正式下發(fā)統(tǒng)計(jì)“十二五”期間新上水泥項(xiàng)目的通知，明確提出新上水泥項(xiàng)目以支持現(xiàn)有大型水泥企業(yè)集團(tuán)為主，這意味著未來水泥大企業(yè)發(fā)展速度將遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。而水泥上市公司基本為行業(yè)龍頭或區(qū)域龍頭，因此政策的推進(jìn)將有利于提高上市公司市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)控制力，中報(bào)業(yè)績?cè)鲩L明確的四川雙馬、福建水泥、塔牌集團(tuán)、華新水泥值得關(guān)注。(責(zé)任編輯：admin)