“鐵路，不是你想投就能投的”。

對于中銀投資浙商產(chǎn)業(yè)基金總裁裘政來說，這句話如今應是體會深刻。

這個首期擬募資50億元的浙江省第一個產(chǎn)業(yè)投資基金，引入了浙江省鐵路投資集團（下稱“浙鐵”）和中國銀行旗下中銀集團投資有限公司作為基金管理公司股東，本意要對接浙江省未來幾年上千億的鐵路投資項目，開創(chuàng)國內(nèi)民資對接鐵路的一個新路徑。

但在近期接受記者采訪時，裘政坦言，鐵路系統(tǒng)的市場化改革是一個漫長的過程，浙江省成立產(chǎn)業(yè)基金平臺，準備迎接這場改革，已經(jīng)走出了第一步，但能否實質(zhì)性涉入一些鐵路項目，還要看鐵路系統(tǒng)市場化改革的進程。目前來看，這不是件容易的事情。

鐵路投資成“雞肋”

據(jù)了解，最初籌備浙商產(chǎn)業(yè)基金時，浙江方面希望有10億子基金投入到鐵路項目。按照基金募集相關辦法，中銀集團和浙鐵作為基金管理公司股東各拿出10億，其中浙鐵出資的10億計劃專門用來投資鐵路項目。

不過，伴隨著浙鐵在基金管理公司中的非控股地位，子基金的設想也不了了之。目前，中銀集團控股基金管理公司65%的股權，浙鐵占比僅為35%。

裘政告訴記者，該產(chǎn)業(yè)基金對投資鐵路項目并無特別考慮，和其他行業(yè)和項目一樣，只要機會和收益率合適，都可能投資。目前，基金成立半年多，還在募集期，鐵路項目還在看，但未開始投資。

“有浙鐵這樣的股東支持，相比單個民資直接在鐵路投資上單打獨斗，渠道要更通暢一些”。但裘政認為，這并不意味著產(chǎn)業(yè)基金聚集了一幫民資，就敢往鐵路項目里面“沖”。

“首先要看能否沖得進去，很多地區(qū)的政策還沒有放開。從良性循環(huán)角度講，也要看基金是否愿意投，是否有回報。如果收益率不理想，會影響企業(yè)家的投資，反而影響基金整體的長久運行。”裘政說。

他表示，像榮盛集團、開元旅業(yè)等公司很早就和基金簽署了投資協(xié)議，很多浙商非常希望借助基金進行鐵路產(chǎn)業(yè)的升級換代和結構調(diào)整。但目前很多合資鐵路的難點在于，售票收入要上收到鐵道部，成本收入無法核算，就無法明確付出和回報。

同時，“一條鐵路，要經(jīng)過很多行政區(qū)，需要協(xié)調(diào)很多地方政府的關系。即使項目在一個省內(nèi)，火車站是誰的，調(diào)度、批準運量等方面如何與鐵道部門協(xié)調(diào)，這些都不是簡單的事情。”裘政說，“不是我們不想投，我們其實非常想投，但要看天時地利人和。”

350億融資缺口

浙江金溫鐵路曾經(jīng)首開國內(nèi)民資投資鐵路的先河，在全國省級政府中，類似浙鐵集團那樣發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)基金的也是首例。不過從浙商產(chǎn)業(yè)基金目前的謹慎低調(diào)行徑看，民資入股鐵路，并非易事。

浙鐵內(nèi)部人士告訴記者，以合資鐵路測算，作為代表浙江省投資管理鐵路項目的主體，浙鐵通常與鐵道部雙股東出資50%作為資本金，另外50%由項目公司向銀行融資。

由于鐵道部對合資鐵路項目公司的投融資多實行“統(tǒng)借統(tǒng)還”，直接與各銀行總行對接，按照鐵道部與各銀行簽訂的授信協(xié)議，這部分資金缺口對省級財政壓力較小。

關鍵是50%資本金部分，浙江與鐵道部一般是6 4出資分成。比如2010年擬480億投資資金中，240億資本金由鐵道部和浙江省出資，浙江省最終需要落實100億左右。如果省級或地方財政出現(xiàn)壓力，需要其它渠道籌措資金，這就給包括產(chǎn)業(yè)基金、民營企業(yè)等資本入股提供了機會。

而從“十二五”計劃看，目前這個資金缺口不小。

據(jù)了解，浙江鐵路投資在“十一五”期間主要是圍繞“九線一橋兩樞紐”等工程展開，隨著滬杭高鐵等項目完工，之前5年計劃的項目就只剩下“四線兩樞紐”，預計在2013年全部建成。