上證指數(shù)從4月18日創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)3067.46點(diǎn)，到6月20日見階段低點(diǎn)2610.99點(diǎn)，44個(gè)交易日大盤調(diào)整幅度深達(dá)14.88%。就在投資者還在困惑市場到底怎么了的時(shí)候，大盤突然反身向上，連收5陽，滬深兩市累計(jì)最大漲幅分別達(dá)到6.05%和7.25%。

近期，國際國內(nèi)到底有哪些積極因素集中發(fā)酵，促成市場在短時(shí)內(nèi)發(fā)生如此大的變化？

綜合起來，國內(nèi)宏觀微觀因素主要體現(xiàn)在以下四方面：

首先，貨幣政策：收緊氛圍顯露松動(dòng)跡象。今年以來，存準(zhǔn)每月一提，還在2月和4月兩次加息，罩在資金流動(dòng)性上的“緊箍咒”大有越念越緊的趨勢。正當(dāng)市場發(fā)出穩(wěn)健政策執(zhí)行底線到底在哪里的疑問時(shí)，中央定調(diào)貨幣和信貸供應(yīng)恢復(fù)到了正常水平。這是溫總理6月23日在英國媒體發(fā)表的署名文章中做出的明確表述。市場普遍認(rèn)為這暗示著貨幣政策調(diào)整的幅度和頻率將放緩。

其次，物價(jià)水平：2011年CPI目標(biāo)初步明確在5%，通脹壓力發(fā)出見頂信號(hào)。溫總理27日在倫敦對(duì)香港電視廣播有限公司發(fā)表講話時(shí)稱，將中國今年的通貨膨脹率控制在5%以下是有可能的。

細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，無論是去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，還是今年三月份召開的人大會(huì)議上，決策層始終未明確今年CPI漲幅目標(biāo)。此次溫總理做出如此表態(tài)令投資者感覺到?jīng)Q策者實(shí)際已給出今年CPI調(diào)控具體目標(biāo)—5%。

再次，部委動(dòng)向：銀監(jiān)會(huì)否認(rèn)叫停房地產(chǎn)開發(fā)貸款。24日，銀監(jiān)會(huì)就廖岷的“減少銀行對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款”表述做出澄清，稱其原意是指，要求對(duì)有土地閑置、捂盤惜售和投機(jī)行為的房地產(chǎn)開發(fā)商貸款進(jìn)行限制。

最后，機(jī)構(gòu)布局：一向以逃頂和抄底著稱的社�；�金動(dòng)作頻頻。上月，有消息稱全國社�；�金理事會(huì)在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人劃撥了總計(jì)100億元的資金，其中60億元為權(quán)益投資額度。交付資金意味著社�；�金已經(jīng)認(rèn)同當(dāng)時(shí)點(diǎn)位。

近日，社�；�金又透過股權(quán)投資基金向市場注入100億元流動(dòng)性。全國社�；�金理事會(huì)副理事長王忠民26日透露社�；�金目前對(duì)11家股權(quán)投資基金承諾出資額170億元，實(shí)際出資額100億元，投資企業(yè)達(dá)100家，并表示貨幣收緊時(shí)是股權(quán)投資基金發(fā)展的最佳時(shí)機(jī)。

國際因素主要有三點(diǎn)：

一是伯南克雖在美聯(lián)儲(chǔ)6月公開市場委員會(huì)上對(duì)QE3避而不談，但他清楚表示，美聯(lián)儲(chǔ)并不覺得經(jīng)濟(jì)情況如同去年秋季推出其最新購買債券計(jì)劃時(shí)一樣糟糕，此言論被市場視作美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)推出QE3的信號(hào)，來自美國的流動(dòng)性泛濫壓力得以降低。

二是國際大宗商品價(jià)格走低，輸入型通脹壓力減輕。紐約原油主力合約自6月10日跌破100美元/桶以來，最大累計(jì)跌幅已接近13%。同時(shí)，美元強(qiáng)勢上揚(yáng)也令金價(jià)承受壓力，紐約黃金近幾日重回1500美元/盎司區(qū)域。

三是歐債危機(jī)所有緩和。21日希臘通過了信任案表決，希臘議會(huì)將在29日和30日對(duì)一項(xiàng)關(guān)鍵的280億歐元5年期財(cái)政緊縮方案進(jìn)行投票，該方案將是該國得到歐元區(qū)國家更多援助資金的前提。另外，22日西班牙通過發(fā)行短期債務(wù)籌集到30億歐元資金；26日，旗星公司發(fā)布報(bào)告稱，西班牙政府債務(wù)總量在2015年以前處于可控制范圍。