周二市場(chǎng)出現(xiàn)明顯下跌，滬指跌幅達(dá)到1.72％，10日均線也告失守，反彈行情隨時(shí)有夭折可能，而本輪反彈行情中表現(xiàn)突出的杠桿式基金也出現(xiàn)了明顯的下跌。受到金融地產(chǎn)等權(quán)重股的拖累，主要配置為藍(lán)籌股的雙禧B跌幅居前達(dá)到3.49％。分析人士指出，目前部分杠桿基金的溢價(jià)率仍維持較高水平，由于杠桿基金溢價(jià)與權(quán)證溢價(jià)有著本質(zhì)上的區(qū)別，一旦杠桿基金出現(xiàn)較高溢價(jià)將明顯抑制其上漲的空間，需要提防短線下跌風(fēng)險(xiǎn)。

信誠500B領(lǐng)漲杠桿基金

自6月20日反彈以來，素有反彈先鋒之稱的杠桿基金表現(xiàn)極為搶眼。截至2011年7月11日，信誠500B、申萬進(jìn)取及銀華銳進(jìn)位居所有杠杠基金的漲幅前三位置。信誠500B的區(qū)間最高漲幅超過23％，銀華銳進(jìn)為17.18％，申萬進(jìn)取也達(dá)16.53％。

信誠500B領(lǐng)漲杠桿基金的原因在于這波反彈以中小板為先鋒。今年上半年以來，中小板股票受諸多因素影響率先下跌，跌幅較大，其泡沫已大大縮小，在市場(chǎng)探底回升、逐漸企穩(wěn)的過程中，這些彈性較大的小盤股自然成了反彈中的佼佼者，以小盤股為主要成分股的中證500指數(shù)漲幅也超越同期大盤表現(xiàn)。受益于此，上周信誠500B凈值上漲6.36％，其市價(jià)漲幅為7.91％，成為交易型基金中的領(lǐng)頭羊。而該基金自6月20日以來，一直保持凈申購狀態(tài)。

另外，漲幅靠前的申萬進(jìn)取、銀華銳進(jìn)也是與中小盤股的反彈有一定關(guān)聯(lián)，兩者跟蹤的深市指數(shù)中不乏中小盤股。而跟蹤大盤指數(shù)的雙禧B這波表現(xiàn)則稍有遜色。

申萬進(jìn)取溢價(jià)率仍逾10％

與此同時(shí)，盡管杠桿基金的母基金凈值也在反彈中取得了一定收益，但漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及杠桿基金在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)優(yōu)異，由此造成杠桿基金溢價(jià)率的快速擴(kuò)大。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日，杠杠基金中溢價(jià)最高的是申萬進(jìn)取，溢價(jià)率為21.74％，其次是信誠500B，溢價(jià)率為18.3％，第三位是雙禧B溢價(jià)率為10.65％，該基金也是昨日市場(chǎng)跌幅最大的杠桿基金。

值得注意的是，上證綜指于昨日在金融地產(chǎn)等權(quán)重股的拖累下跌破10日均線，反彈行情隨時(shí)有夭折的可能。在此情況下，部分溢價(jià)偏高的杠桿基金也開始出現(xiàn)走弱跡象，其中雙禧B昨日跌幅居前，跌幅達(dá)3.49％，信誠500B也出現(xiàn)了接近2％的跌幅。

對(duì)此，深圳一位基金研究員向記者表示，由于杠桿基金具有先知先覺和吸引敏感資金的特性，是反映市場(chǎng)情緒的重要指標(biāo)之一。其走勢(shì)往往對(duì)市場(chǎng)具有一定的“領(lǐng)先”作用，漲得快，跌得也快。投資者在觀察杠桿基金的溢價(jià)率水平時(shí)必須多關(guān)注其溢價(jià)的表現(xiàn)。以銀華銳進(jìn)為例，其是本輪反彈行情中最先反彈的品種，也是溢價(jià)率最早飆升的品種，但在本月初其溢價(jià)率接近20％的時(shí)候，盤中走勢(shì)也出現(xiàn)疲弱，最后將本輪反彈行情的漲幅冠軍“讓”給了信誠500B。

受昨日市場(chǎng)重挫影響，多只杠桿基金的溢價(jià)率快速回落，但申萬進(jìn)取的溢價(jià)率仍然高達(dá)15.46％，是短線風(fēng)險(xiǎn)最高的品種之一，預(yù)計(jì)其短線下跌風(fēng)險(xiǎn)仍有待釋放。

宜高拋低吸波段式操作

一位廣州本地券商總部分析師向記者表示，一般情況下，杠桿基金的溢價(jià)率是觀察其短線風(fēng)險(xiǎn)的最主要指標(biāo)，由于基金的投資者中除了一般個(gè)人投資者以及游資以外，還會(huì)有很多機(jī)構(gòu)資金也會(huì)對(duì)杠桿基金進(jìn)行策略化配置。機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行配置的時(shí)候，首先考慮的是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)行理性投資。因此，杠桿基金的溢價(jià)率與權(quán)證溢價(jià)率是有著本質(zhì)上區(qū)別。高溢價(jià)就意味著風(fēng)險(xiǎn)的積聚，也必然會(huì)制約杠桿基金的上漲空間。

而對(duì)于投資者普遍關(guān)心的市場(chǎng)近期能否延續(xù)反彈之勢(shì)，信誠中證500指數(shù)分級(jí)基金經(jīng)理吳雅楠認(rèn)為，目前市場(chǎng)估值已經(jīng)修復(fù)到有投資價(jià)值的區(qū)間，上半年從緊的宏觀政策有望在下半年逐步放寬，而上市公司的中報(bào)有可能使一些公司的盈利出現(xiàn)分化，但是總體來說，中證500指數(shù)經(jīng)過今年修正后，到了有投資價(jià)值區(qū)間。對(duì)杠桿基金，投資者可考慮波段式操作。