2011年07月19日?qǐng)?bào)道，隨著股權(quán)投資行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，越來(lái)越多的VC/PE機(jī)構(gòu)開(kāi)始在戰(zhàn)略層面高瞻遠(yuǎn)矚，在項(xiàng)目“開(kāi)源”方面各出奇招，設(shè)立“專職投后團(tuán)隊(duì)”已漸成趨勢(shì)。這是清科研究中心昨日發(fā)布的《2011年中國(guó)VC/PE機(jī)構(gòu)策略研究秘笈》中提出的目前諸多投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)VC/PE市場(chǎng)中采取的典型策略。

總體來(lái)看，目前活躍于中國(guó)市場(chǎng)的VC/PE機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目來(lái)源大致可分為兩類，一是自主開(kāi)發(fā)，二是借助渠道；但二者各有利弊，因此多數(shù)機(jī)構(gòu)并不單純依靠某一種項(xiàng)目來(lái)源，而是采取兩種方法相結(jié)合、有所倚重的方式搜尋符合投資目標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)的投資項(xiàng)目。

自主開(kāi)發(fā)是指VC/PE機(jī)構(gòu)主動(dòng)去尋找行業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行接洽而自行挖掘出的投資項(xiàng)目，接觸潛力企業(yè)的方式包括直接聯(lián)系和參加行業(yè)展會(huì)等，其優(yōu)勢(shì)在于VC/PE機(jī)構(gòu)可以在投資過(guò)程中占據(jù)主導(dǎo)地位，且深入了解企業(yè)情況。同時(shí)，減少對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴，在一定程度上降低渠道成本；劣勢(shì)則在于由于機(jī)構(gòu)需要做大量的前期行業(yè)研究等工作，人員和時(shí)間成本隨之增加。

借助渠道主要是指通過(guò)政府部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、地區(qū)商會(huì)、高新技術(shù)園區(qū)、商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及企業(yè)家朋友推薦等獲取項(xiàng)目信息。

例如，部分專注中后期投資的機(jī)構(gòu)也會(huì)與專注早期投資的機(jī)構(gòu)或天使投資人保持良好的合作關(guān)系，從而掌握進(jìn)入成長(zhǎng)、成熟期企業(yè)的情況。7月初，紅杉資本宣布已與創(chuàng)新工場(chǎng)達(dá)成深度合作協(xié)議，并且投資于創(chuàng)新工場(chǎng)發(fā)展基金，便是一個(gè)生動(dòng)的案例。

除了在尋找項(xiàng)目時(shí)合作，機(jī)構(gòu)間聯(lián)合投資交易增多亦是一大趨勢(shì)。清科研究中心認(rèn)為，VC/PE機(jī)構(gòu)選擇聯(lián)合投資的主要?jiǎng)右蛟从陲L(fēng)險(xiǎn)分散的需要、彌補(bǔ)各自在資金規(guī)模方面和在增值服務(wù)方面的不足以及為避免爭(zhēng)搶項(xiàng)目推高估值故聯(lián)合投資以利益共沾。

尤其值得一提的是，目前中國(guó)的VC/PE機(jī)構(gòu)除了投資策略，在管理機(jī)制方面也日益重視，不斷探尋新路子——單設(shè)投后管理團(tuán)隊(duì)，投資團(tuán)隊(duì)專注于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)漸成趨勢(shì)。

目前，活躍于中國(guó)市場(chǎng)中的VC/PE投資機(jī)構(gòu)在負(fù)責(zé)項(xiàng)目投后管理的人員配置大致可分為兩類：項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制以及專門(mén)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)制。前者是指項(xiàng)目負(fù)責(zé)人除負(fù)責(zé)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、篩選、調(diào)查和投資外，也負(fù)責(zé)投資完成后對(duì)被投企業(yè)的管理工作。其優(yōu)勢(shì)在于項(xiàng)目負(fù)責(zé)人從項(xiàng)目初期即開(kāi)始接觸企業(yè)，對(duì)企業(yè)情況更為了解。德同資本是此種策略的典型投資機(jī)構(gòu)。

但是，目前越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)將投后管理這一職責(zé)獨(dú)立出來(lái)，由專門(mén)人員負(fù)責(zé)。根據(jù)清科研究中心了解，包括中信產(chǎn)業(yè)基金、凱鵬華盈以及九鼎投資等多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)組建了專門(mén)的投后管理團(tuán)隊(duì)。

顯而易見(jiàn)，此做法的優(yōu)勢(shì)在于投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人可以逐步淡出企業(yè)的后期培育工作，將更多的精力投入到潛力項(xiàng)目的挖掘開(kāi)發(fā)中去，但其劣勢(shì)則在于項(xiàng)目在投后環(huán)節(jié)更換負(fù)責(zé)人，加大被投企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)的磨合成本。業(yè)內(nèi)人士指出。