隨著《證券公司直接投資業(yè)務監(jiān)管指引》正式發(fā)布，券商直投業(yè)務被納入常規(guī)監(jiān)管，直投業(yè)務將被迫向風險投資（VC）方向轉(zhuǎn)型。然而，不太愿意放棄“保薦+直投”模式的券商，不排除會設法鉆上述新規(guī)的空子。

券商直投VC化

受訪的券商投行業(yè)務及直投業(yè)務人士普遍認為，《指引》中的多道監(jiān)管“紅線”將對投行及直投業(yè)務產(chǎn)生多重影響。

《指引》中最受關注的莫過于封閉了券商直投對自家保薦項目突擊入股的可能�！吨敢�》規(guī)定，券商擔任擬上市企業(yè)的輔導機構﹑財務顧問﹑保薦機構﹑主承銷商或?qū)嵸|(zhì)開展相關業(yè)務之日起，直投子公司及其下屬機構不得再對該企業(yè)進行投資。

上述規(guī)定終結了飽受質(zhì)疑的“保薦+直投”（直投在投行保薦后入股）模式，也終結了直投業(yè)務的暴利時代。多位受訪的券商直投人士均認為，未來直投公司的投資理念將發(fā)生本質(zhì)轉(zhuǎn)變。

“券商直投將由PE(私募股權投資)向VC轉(zhuǎn)型”，廣東某大型券商直投相關人士表示，未來投資項目的時點將向上游靠攏。而基于風控原因，在選擇項目時將更多地關注相對成熟和穩(wěn)健的企業(yè)。

但上述人士也表示憂慮，風投市場在經(jīng)過多年發(fā)展以后，券商直投現(xiàn)在進入這個競爭激烈的市場并不具備太多優(yōu)勢。

投行不再讓位直投

《指引》中明文禁止直投公司人員有雙重身份，特別是禁止投行人員參與直投投資決策過程，或透露敏感信息和提供特殊安排。

某大型券商投行人士認為，這等同于厘清了以往投行與直投兩個部門糾纏不清的關系。而未來作為兩個獨立的業(yè)務部門，在面對同一項目時，是投行進入?yún)⑴c保薦承銷，還是由直投進入?yún)⑴c股權投資將更難抉擇。

據(jù)了解，以往由于直投收益的巨大誘惑，業(yè)內(nèi)仍存在券商放棄保薦業(yè)務讓位直投的情況。據(jù)媒體報道，曾有某大型券商直投公司為了大比例入股西南某家擬上市企業(yè)，將本已唾手可得的保薦協(xié)議拱手讓給了另外一家中小保薦機構。

“今后上述情況將會少見”，某券商投行人士表示，未來券商如果沒有協(xié)調(diào)好投行和直投之間的利益，甚至不排除兩個部門因為爭奪同一資源而出現(xiàn)內(nèi)訌的情況。

另外，據(jù)了解，目前券商內(nèi)部許多身兼投行和直投兩個部門職務的人員則必須面臨分流。

“多數(shù)人員都選擇回到投行部門，有少數(shù)人留在直投公司。”深圳某券商投行負責人稱。

項目互換規(guī)避指引

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然券商“保薦+直投”路徑被封死，但仍舊可以通過與其他券商互換直投項目的手段達到突擊入股的目的。(責任編輯：admin)