上半年VC市場共完成605起投資，已披露投資金額超過2010年總量，PE市場共完成投資188起，已披露投資金額達到去年全年總額的92.4%。

一邊是PE/VC的募投規(guī)模再次創(chuàng)下新高，一邊是二級市場的跌宕起伏，聯(lián)系緊密的創(chuàng)投市場和二級市場為何會出現(xiàn)如此達的凡差呢？

據(jù)記者了解， 今年上半年，中外創(chuàng)投機構(gòu)新募基金的資本量及投資案例數(shù)量再創(chuàng)新高。在二級市場新股破發(fā)頻頻、市盈率不斷走低的背景下，創(chuàng)投市場的高溫顯得特別扎眼。

創(chuàng)投市場紅火二級市場暗淡

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年6月，國內(nèi)市場已披露53家公司獲得投資，披露金額151.12億元人民幣，環(huán)比增加12.30%。其中24家獲得風險投資，已披露涉及金額3.33億元人民幣，占總投資金額的1.96%；12家獲得私募股權(quán)投資，已披露涉及金額33.68億元人民幣，占總投資金額19.85%；14家獲得戰(zhàn)略投資，已披露涉及金額132.69億元人民幣，3家獲得天使投資，均為披露投資金額。

但相比活躍的募資和投資市場，上半年國內(nèi)VC/PE機構(gòu)在退出市場上的表現(xiàn)卻并不理想。

根據(jù)近期披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年，境內(nèi)上市企業(yè)的PE/VC帶來的平均賬面回報為23.29倍，海外上市企業(yè)的平均回報為6.46倍。而與去年上半年境內(nèi)市場14.9倍的回報相比，如果去掉華銳風電案例，今年上半年境內(nèi)市場的賬面回報僅為8.48倍，與6.46倍的海外市場回報差距不斷縮小。

“2011年以來，A股市場發(fā)行市盈率及二級市場月末平均市盈率都呈現(xiàn)下跌趨勢，尤其深圳創(chuàng)業(yè)板個股發(fā)行市盈率不斷刷新最低記錄。隨著A股的持續(xù)走低，PE/VC機構(gòu)境內(nèi)IPO退出回報出現(xiàn)了大幅下挫。其中，從單月看，6月份共有15家PE/VC創(chuàng)造了29筆IPO退出，平均賬面投資回報率僅3.73倍，為近1年來IPO退出回報最低值。”有創(chuàng)投業(yè)界人士向記者表示。

據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，在投資方面，我國VC市場今年上半年投資數(shù)量和金額均創(chuàng)出歷史新高，上半年共完成605起投資，同比漲56.3%，已達到2010年全年的74%；已披露投資金額為60.67億美元，同比漲幅高達170.4%，已超過2010年投資總量。PE市場投資同樣活躍，上半年共完成投資188起，同比增加18.3%；已披露投資金額為95.88億美元，同比上漲77.1%，達到2010年全年投資總額的92.4%。

從行業(yè)來看，互聯(lián)網(wǎng)、機械制造和清潔技術(shù)是上半年我國VC機構(gòu)最關注的三大行業(yè)，分別獲得110起、47起、46起VC投資；生物技術(shù)/醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)行業(yè)是上半年我國PE機構(gòu)最青睞的三大行業(yè),分別獲得22起、21起、19起PE投資。

“互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)等新興領域依舊是國內(nèi)VC/PE機構(gòu)投資追逐的重點領域。此外，傳統(tǒng)行業(yè)領域中的高端裝備制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、能源資源、消費等也逐漸為當前國內(nèi)股權(quán)投資人所關注。”有市場分析人士向記者指出。

未來3-5年中國PE/VC將迎來轉(zhuǎn)型

曾創(chuàng)造過退出神話的深圳中小板、創(chuàng)業(yè)板上半年都黯然失色，A股的造富神話開始破滅。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年深圳中小板和創(chuàng)業(yè)板為投資機構(gòu)帶來的平均賬面回報僅為8.95倍和8.55倍，而2010年上半年中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均賬面回報分別為14.89倍和15.48倍。

有業(yè)內(nèi)人士認為，PE/VC的低回報現(xiàn)象可能還會繼續(xù)延續(xù)。在近兩年全國PE熱潮推動之下，很多追逐臨上市項目(Pre-IPO)投資的機構(gòu)，不惜成本爭奪項目，推高了創(chuàng)投市場上的投資門檻。創(chuàng)投市場上很多項目的估值超過20倍，甚至達到25倍，再加上管理費成本還要更高，然而當前國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板、中小板的發(fā)行市盈率已經(jīng)降到30倍左右，在兩頭擠壓之下，PE/VC機構(gòu)的回報空間被嚴重壓縮。

也有創(chuàng)投分析人士向記者表示：“A股市盈率的持續(xù)走低體現(xiàn)了二級市場估值的理性回歸，尤其是深圳創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率‘去泡沫化’的進程正在不斷加速,這將有利于創(chuàng)業(yè)板乃至整個境內(nèi)資本市場健康、持續(xù)的發(fā)展。”(責任編輯：admin)