隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展，資本市場(chǎng)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來(lái)越重要的角色，而投資者保護(hù)是影響與促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展最為重要的因素。投資者保護(hù)機(jī)制已由最初單純對(duì)法律保護(hù)的強(qiáng)調(diào)，發(fā)展為對(duì)多種機(jī)制的綜合開(kāi)發(fā)利用，其中，信息不對(duì)稱問(wèn)題是投資者保護(hù)機(jī)制實(shí)施的最大障礙。我國(guó)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)體系是在政府主導(dǎo)下發(fā)展起來(lái)的，當(dāng)前，投資者保護(hù)已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)立法與監(jiān)管的核心價(jià)值取向，國(guó)外行之有效的投資者保護(hù)機(jī)制也被不斷引入，投資者保護(hù)受到空前重視。

然而，我國(guó)上市公司侵犯股東權(quán)益的案例頻頻發(fā)生，尤其是侵犯中小股東權(quán)益的現(xiàn)象屢禁不止。分析現(xiàn)有的投資者保護(hù)機(jī)制可以發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)在投資者保護(hù)中應(yīng)有的作用并沒(méi)有引起足夠的重視。因此，我們認(rèn)為，會(huì)計(jì)對(duì)投資者保護(hù)作用的評(píng)價(jià)及其相關(guān)信息對(duì)于投資者保護(hù)體系的完善，具有不可替代的作用。

一、會(huì)計(jì)與投資者保護(hù)：內(nèi)涵及外延

會(huì)計(jì)的投資者保護(hù)的作用主要表現(xiàn)為通過(guò)定價(jià)功能，使得投資者能夠正確投資，從而取得應(yīng)有的投資報(bào)酬；通過(guò)治理功能保證這些應(yīng)有的報(bào)酬不被管理層或者大股東侵占。在我們看來(lái)，促進(jìn)投資者保護(hù)的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，既包括會(huì)計(jì)信息本身，也包括對(duì)會(huì)計(jì)信息起保證與鑒證作用的外部審計(jì)體系、對(duì)會(huì)計(jì)信息與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)起控制作用的內(nèi)部控制體系以及對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)與增值起支持作用的財(cái)務(wù)運(yùn)行體系，離開(kāi)這些會(huì)計(jì)及其衍生體系，單純從法律角度研究投資者保護(hù)問(wèn)題，是難以從機(jī)制上建立和完善投資者保護(hù)體系的。

會(huì)計(jì)及其衍生體系通過(guò)其功能，可以緩解由于兩權(quán)分離下委托人與受托人之間的信息不對(duì)稱而帶來(lái)的利益沖突，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，保證投資者的知情權(quán)、決策權(quán)與收益權(quán)，并最終保障投資者的投資價(jià)值。

(一)公司價(jià)值

公司通過(guò)投資、籌資與資本運(yùn)營(yíng)等財(cái)務(wù)活動(dòng)在風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡的基礎(chǔ)上為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，而財(cái)務(wù)活動(dòng)的背后是公司受托人(管理者)的行為，為了保證管理者的財(cái)務(wù)行為更有效，需要會(huì)計(jì)信息，以優(yōu)化投資者對(duì)管理者的監(jiān)督與激勵(lì)，減少“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)。同時(shí)，通過(guò)有效的內(nèi)部控制(包括內(nèi)部治理體系與機(jī)制)體系，可以在更大范圍上保證公司財(cái)務(wù)運(yùn)行的有效性，良好財(cái)務(wù)運(yùn)行的結(jié)果是實(shí)現(xiàn)投資者的第一層價(jià)值：公司價(jià)值。

(二)股東價(jià)值

公司價(jià)值并不等同于股東價(jià)值，由于管理者的機(jī)會(huì)主義與背德行為的存在，管理者基于自身利益最大化的行為可能會(huì)損害股東利益，侵占股東價(jià)值。同時(shí)，由于信息不對(duì)稱的存在，外部投資者對(duì)公司價(jià)值判斷失誤，也會(huì)損失投資價(jià)值。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息及有效的內(nèi)部控制體系可以減少管理層的逆向選擇行為、提升契約效率、提升投資者的估價(jià)有效性。因此，高質(zhì)量而有效的公司信息與內(nèi)部控制可以保障投資者的第二層價(jià)值：股東價(jià)值。

(三)中小股東價(jià)值

在中國(guó)特殊的制度背景下，大股東利益與中小股東利益并不完全一致，有時(shí)甚至是此消彼長(zhǎng)的。由于大股東剝削的存在，股東價(jià)值會(huì)在大股東與中小股東之間實(shí)現(xiàn)不平等的分配，透明而高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息可以有效提升公司股東治理的效率、降低大股東剝削的機(jī)會(huì)，廣義的內(nèi)部控制也包含對(duì)大股東控制的內(nèi)容。因此，會(huì)計(jì)信息與內(nèi)部控制有利于保障投資者第三層價(jià)值：中小股東價(jià)值。

當(dāng)然，外部審計(jì)作為外部治理機(jī)制，是對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量及內(nèi)部控制有效性的保證體系，是會(huì)計(jì)與投資者保護(hù)之中重要的要素之一。以上要素的相關(guān)關(guān)系見(jiàn)圖1。

二、會(huì)計(jì)與投資者保護(hù)：評(píng)價(jià)及其指標(biāo)

會(huì)計(jì)在發(fā)揮其投資者功能的過(guò)程中，會(huì)計(jì)信息、內(nèi)部控制、外部審計(jì)與財(cái)務(wù)運(yùn)行是相輔相承的四個(gè)要素。以此為思路，我們可以從四個(gè)方面設(shè)計(jì)基于會(huì)計(jì)的投資者保護(hù)的評(píng)價(jià)體系，并對(duì)特定公司的投資者保護(hù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。(責(zé)任編輯：admin)