周歲的股指期貨，即將告別“襁褓時(shí)代”。

截至3月31日，中金所股指期貨共有232個(gè)交易日，累計(jì)成交5766萬(wàn)手，日均成交248547手，并順利實(shí)現(xiàn)11個(gè)合約的到期交割。

與此同時(shí)，股指期貨的開(kāi)戶數(shù)量已經(jīng)超過(guò)6.7萬(wàn)戶，保證金規(guī)模約為200億元，日均占用的交易保證金約130億元。

這已是一份相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)單。

曾經(jīng)擔(dān)任臺(tái)灣期貨交易所交易委員會(huì)委員，現(xiàn)為東證期貨副總經(jīng)理的方世圣向記者感嘆，“大陸股指期貨的發(fā)展速度與成熟程度，令我感到驚訝。”

“臺(tái)灣地區(qū)剛上市股指期貨時(shí)缺乏流動(dòng)性，期現(xiàn)間的高價(jià)差持續(xù)長(zhǎng)達(dá)兩年。而中金所上市的股指期貨不僅流動(dòng)性充沛，且期現(xiàn)價(jià)差縮小得很快，現(xiàn)在基本穩(wěn)定在一個(gè)較小范圍內(nèi)。”方世圣解釋道。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對(duì)于股指期貨這一年來(lái)的運(yùn)行情況早有總結(jié)。

不久前，一位期貨業(yè)權(quán)威人士給記者的一份郵件寫(xiě)道：“滬深300股指期貨上市以來(lái)，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)有序，交投適度，期現(xiàn)價(jià)格擬合度高，基差較為穩(wěn)定，客戶參與有序，風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)，合約交割順利，市場(chǎng)秩序比較理性規(guī)范。”

“如果仔細(xì)分析，可以發(fā)現(xiàn)‘一年級(jí)’股指期貨有七個(gè)明顯特征。”他向記者表示。

“首先，從投資者入市情況看，開(kāi)戶平穩(wěn)有序，交易理性適度。”他告訴記者，“截至今年3月底，股指期貨開(kāi)戶數(shù)量總共6.7萬(wàn)戶，每日新開(kāi)戶數(shù)基本穩(wěn)定在200戶左右，并未出現(xiàn)‘集中開(kāi)戶、突擊開(kāi)戶’的現(xiàn)象。”

雖然期指保證金規(guī)模已達(dá)200億元，但日均占用的交易保證金基本維持在130億元，資金占用率約60%，日均參與交易的客戶數(shù)約占總開(kāi)戶數(shù)的25%-60%，市場(chǎng)參與度較為適中。

“這是因?yàn)閰⑴c者多為商品期貨老客戶和股市經(jīng)驗(yàn)較豐富的交易者，他們不會(huì)盲目入市的情況。”該人士表示。

第二個(gè)特征是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)，至今沒(méi)有發(fā)生強(qiáng)平、強(qiáng)減等風(fēng)險(xiǎn)事件。

“股指期貨上市以來(lái)，期貨公司會(huì)員還沒(méi)出現(xiàn)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，交易所也沒(méi)有執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)、強(qiáng)制減倉(cāng)等風(fēng)控措施，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制理想。”他告訴記者，股指期貨上市后，雖因國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)緊縮政策及歐洲債務(wù)危機(jī)等因素影響經(jīng)歷了幾次較大行情，尤其是2010年11月中旬前后，受美國(guó)量化寬松貨幣政策的影響出現(xiàn)較大波動(dòng)，滬深300股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行比較平穩(wěn)，投資者表現(xiàn)相當(dāng)理性。

第三個(gè)特征則是從價(jià)格走勢(shì)看，期指價(jià)格始終跟隨現(xiàn)貨指數(shù)窄幅波動(dòng)，期現(xiàn)擬合度高，基差合理穩(wěn)定。

該人士提供的研究數(shù)據(jù)顯示，期指各主力合約價(jià)格基本跟隨滬深300指數(shù)窄幅波動(dòng)，期現(xiàn)價(jià)格日收盤(pán)價(jià)相關(guān)系數(shù)穩(wěn)定在99%以上，期指未出現(xiàn)獨(dú)立于現(xiàn)貨走勢(shì)的行情。而合約到期日，期貨價(jià)格與交割結(jié)算價(jià)充分?jǐn)M合，基本沒(méi)有套利空間。各主力合約基差絕大部分時(shí)間穩(wěn)定在2%的合理范圍內(nèi)，隨著交割日的臨近，基差呈現(xiàn)進(jìn)一步縮小趨勢(shì)。

“基差是衡量一個(gè)市場(chǎng)成熟度的重要標(biāo)志之一。”方世圣向記者表示，“臺(tái)灣市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩年才達(dá)到這樣的基差率，而滬深300股指期貨半年后就達(dá)到。”

第四個(gè)特征則是交易量適度，沒(méi)有出現(xiàn)遠(yuǎn)月合約被“爆炒”的現(xiàn)象。

“根據(jù)統(tǒng)計(jì)，主力合約成交量占市場(chǎng)總成交量的85%以上，持倉(cāng)量占市場(chǎng)總持倉(cāng)量的75%以上，符合成熟市場(chǎng)特征。”該人士向記者表示。

第五個(gè)特征是未出現(xiàn)“爆炒”到期合約及操縱交割結(jié)算價(jià)等現(xiàn)象。

海外市場(chǎng)屢見(jiàn)不鮮的“交割日效應(yīng)”，一度是國(guó)內(nèi)股指期貨上市后業(yè)內(nèi)熱議話題。但從已交割的11個(gè)滬深300期指合約看，該效應(yīng)并未發(fā)生。

“合約在到期日前的3-4個(gè)交易日，交易量及持倉(cāng)量即開(kāi)始向下月合約平穩(wěn)轉(zhuǎn)移，交割日沒(méi)有出現(xiàn)交易量異常放大現(xiàn)象。而且每次交割日自收市前兩小時(shí)開(kāi)始，到期合約價(jià)格即圍繞交割結(jié)算價(jià)窄幅波動(dòng)，沒(méi)有出現(xiàn)期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格背離或期貨價(jià)格異常波動(dòng)等現(xiàn)象。”該人士告訴記者。(責(zé)任編輯：admin)