在基金專戶業(yè)務試水“對沖基金”后，公募中的“對沖基金”也有望在不久的將來出現。不過，與基金專戶較多選擇股指期貨作為對沖選擇不同的是，公募“對沖基金”的啟航或從融券賣空開始。

記者獲悉，中證指數有限公司將攜手富國基金推出滬深300富國130/30多空策略指數。該指數最大的亮點在于，除了現有100%的股票多頭頭寸外，還將通過融資融券的方式構建30%的空頭頭寸和30%的多頭頭寸，最終投資組合變?yōu)槎囝^130%與空頭30%。而這種限定比例的對沖若應用到基金產品上，將會誕生公募基金中的“對沖基金”。通過放松投資組合的賣空限制，構建一定比例的多空頭寸，基金管理人將有效提升投資效率，豐富投資組合的風險收益特征。

不過，業(yè)內人士指出，由于目前A股融券做空的成本較高，而融券所得資金又被嚴格限定用途，跟蹤130/30多空策略指數的基金操作有難度。公募“對沖基金”能否順利破冰，仍需看政策支持力度。

高成本“攔路”

滬深300富國130/30多空策略指數的出現，有望為基金業(yè)引入真正意義上的“對沖”，這無疑拓寬了投資者的選擇。不過，現行融資融券規(guī)則的限定，以及融資融券成本的高企，令這種“對沖”的代價頗為高昂。

據記者了解，國內券商提供融券服務收取的費率一般在8%-9%，而國際上融券費率一般在1%-2%，遠低于國內。不僅如此，與國際上可以自由選擇券種做空相比，國內對融券的范圍有嚴格限定，這也將削弱130/30多空策略指數的“對沖”效果。

“在130/30多空策略中，30%的對沖目標是獲得絕對回報，這也是130/30多空策略指數獲得超額收益的主要方式之一。在目前的成本模式下，超額收益的確面臨一定壓力。”富國上證綜指ETF基金經理王保合表示。

更為關鍵的是，依據目前國內的融資融券規(guī)則，融券賣出后獲得的資金并不允許買入其他股票，這一規(guī)定也大大降低了投資者的資金使用效率。在現行融券成本較高的前提下，這一規(guī)則不利于“對沖”業(yè)務的實踐。

前景仍可期

不過，雖然高成本讓公募“對沖”之路坎坷，但在業(yè)內人士眼里，130/30多空策略指數的出現，為未來基金業(yè)產品的多樣化提供了一個方向。

從歷史模擬走勢來看，在2006年初至2011年6月底，滬深300富國130/30多空策略指數相對滬深300指數的年化超額收益為24.38%。2011年年初以來至6月底，該指數實現的超額收益為13%�？傮w來看，該指數的歷史模擬組合能夠在風險水平沒有顯著變化的前提下獲得超額收益，為豐富投資者的選擇提供更多的可能性。

另外，從政策角度來看，不少業(yè)內人士分析，松綁亦是可期的。據《融資融券交易試點實施細則》規(guī)定，“未了結相關融券交易前，投資者融券賣出所得價款除買券還券外不得他用。”業(yè)內人士表示，“取消這個限制風險不大，我們可以通過監(jiān)控保證金比例得到融券資產的保障。”