警惕上市公司的債務問題！這不是危言聳聽。

6月中旬，溫州一家叫浙江天石電子有限公司倒閉破產(chǎn)，繼三旗集團、江南皮革、港尚記和波特曼等老牌公司破產(chǎn)、老板棄廠出逃后，當?shù)赜忠患抑�名公司倒閉破產(chǎn)。

這或許只是公司債務違約的前奏，從去年年初以來，央行接連提高準備金率和加息回收流動性，在政策收緊的同時，經(jīng)濟增長卻出現(xiàn)放緩的跡象，如果下半年央行再次加息，在高增長難以為繼的情況下，顯然會提高上市公司的債務成本以及提升違約風險。

那么，A股上市公司的負債狀況到底怎么樣，它們的償債能力又如何就是一個值得探尋的話題。媒體發(fā)現(xiàn)，目前A股上市公司的負債額達到11.45萬億，這個數(shù)字為三年來新高。

我們運用短期償債能力對資產(chǎn)負債率較高的公司進行了債務風險分析，結果發(fā)現(xiàn)有134家面臨著較大的債務違約風險。

負債總額11.45萬億三年新高

在分析各家上市公司的負債情況之前，我們統(tǒng)計了A股全部上市公司的負債情況。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至6月29日，共有2191家上市公司公布了今年一季度的財報，這些公司的負債總額達到78.58萬億元。

不過，需要指出的是，金融服務類上市公司的負債存在一定的特殊性，如銀行的存款即是它們的負債，因此其資產(chǎn)負債率較高。所以我們在計算A股上市公司的實際負債水平時，將這一特殊行業(yè)剔除。

在剔除金融服務類上市公司的負債后，今年一季度末A股公司的負債額為11.45萬億元。

這一負債總額究竟有多大？根據(jù)統(tǒng)計局今年初公布的數(shù)據(jù)，2010年中國國內生產(chǎn)總值為39.80萬億元。這意味著，剔除金融服務類公司后，A股公司的負債額約相當于2010年GDP的3成。

從最近3年的對比數(shù)據(jù)來看，當前A股公司的負債額也處于高位。在過去3年中，剔除金融服務類公司，上市公司的總負債額分別為6.89萬億元、8.68萬億元和10.73萬億元，3年的復合增長率為25%，而2011年一季度上市公司負債總額較去年末再次增加7183億元。

上市公司的負債又可以分為流動負債和非流動負債。前者是指將在1年或者超過1年的營業(yè)周期內償還的債務合計，后者指的是償還期在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務。這兩項負債實際上是從償還期限來劃分的。

截至今年一季度末，如果剔除金融服務類公司，A股上市公司的流動負債額為8.14萬億元，非流動負債額為3.3萬億元。

今年一季度末上市公司的流動負債占總負債的71%，與過去三年的數(shù)據(jù)相比處于較高的水平。流動負債高表明公司短期內需要償還的債務較多，在一定程度上會加重上市公司的債務風險。

另外，衡量負債水平的最直觀的指標為資產(chǎn)負債率，剔除銀行等金融機構高負債率的影響，其余A股上市公司的資產(chǎn)負債率為58%，而這個數(shù)據(jù)在過去三年中分別是56%、57.6%和57.8%，表明資產(chǎn)負債率仍在提升。

三成公司資產(chǎn)負債率超過60%

根據(jù)我們的統(tǒng)計，截至今年一季度末，在申萬23個一級行業(yè)中 ，資產(chǎn)負債率超過60%的行業(yè)有9個，分別是金融服務、建筑建材、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、商業(yè)貿易、家用電器、鋼鐵、綜合和交運設備行業(yè)。

其中，前4個行業(yè)的資產(chǎn)負債率超過70%。需要說明的是，由于銀行主要依靠存貸款來獲取利潤，因此其資產(chǎn)負債率普遍偏高。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》，銀行的資產(chǎn)負債率在92%以內均為正常。

目前，A股金融服務行業(yè)的資產(chǎn)負債率為93.41%，現(xiàn)在令銀行撓頭的是地方債的違約風險問題，最終影響尚難估量。根據(jù)審計署6月27日披露，截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務余額約10萬億元。目前，這一筆巨額地方債的償債風險正給市場帶來沉重壓力。

如果剔除金融服務行業(yè)后，當前有3個行業(yè)資產(chǎn)負債率偏高，即建筑建材、房地產(chǎn)和公用事業(yè)。

從最近3年的數(shù)據(jù)來看，這3個行業(yè)的資產(chǎn)負債率一直在60%以上，房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負債率上升最快，該行業(yè)的資產(chǎn)負債率由2008年底的62.55%上升至今年一季度的70.52%。(責任編輯：admin)